Ticaretin askıya alınması

Ticaret Süspansiyon bir ölçüsüdür yönetim kurulu a borsada o değişim ticaret ile perakende özellikleri belirsiz için genel veya belirli bir ticari özelliğinde döneminde yasaklanmış.

Genel

Borsa fiyatları , aşağı yukarı güçlü dalgalanmalara maruz kalmaları ile karakterize edilir. Fiyat oluşumu, piyasa katılımcılarının farklı fikirlerine dayanır ve onlar için bir fiyat riskini temsil eder.Ancak, fiyat dalgalanmaları ve dolayısıyla fiyat riskleri o kadar büyükse, uygun borsa ticareti artık gerçekleşemezse, yönetim müdahale edebilir. ticaret ve (geçici olarak) fiyat tekliflerini yasaklar. Değişim katılımcıları arasında doğrudan işlemler de yasaklanmıştır.

Almanyada

Yasal dayanaklar

Borsa Yasası (BörsG) fiyat süspansiyon iki tür bilir. Bölüm 25 (1) BörsG'ye göre, bir borsanın yönetimi, ticari nesnelerde ticareti durdurma veya durdurma yetkisine sahiptir:

  • Düzenli borsa ticareti geçici olarak tehlikeye atılırsa veya bu, halkı korumak için gerekli görülürse, alım satım askıya alınacaktır ;
  • Düzenli borsa ticareti artık garanti edilmiyorsa , ticaretin durdurulması gereklidir.

Askıya alma veya askıya alma durumunda yasa, düzenli borsa ticaretinin artık gerçekleşemeyeceğini varsayar . İhraççının bildirimi temelinde , borsa yönetimi , ticaret katılımcıları tarafından kararlaştırılan fiyatların bilgi eksikliğinden dolayı adil ve şeffaf olmadığını kabul ederse, borsa ticaretinin doğruluğu artık garanti edilmez. Geçici tehditler, ticaretin askıya alınmasına, daha uzun süreli tehditlere ve daha uzun süreli ticaretin durdurulmasına yol açar.

Her iki önlem de fiyatın listelenmesine yol açar ve borsa denetim otoritesine ve Federal Mali Denetim Otoritesine (BaFin) bildirilmelidir. Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'nun 25. Maddesinin 1. Paragrafı hükmü , Frankfurt Menkul Kıymetler Borsası için Borsa Kurallarının 57. Bölümünde kabul edilmiştir . Bundan sonra, yönetim, "düzenli borsa ticareti geçici olarak tehlikeye atılırsa veya bu, halkı korumak için gerekli görülürse" düzenlenmiş piyasada ticareti askıya alabilir. Bu düzenli borsa ticareti artık mümkün değilse, ticaret tamamen durdurulabilir.

Göre Bölüm 46 (1) sayılı 5 şimdide , BaFin bir kapatılması sipariş edebilirsiniz kredi enstitüsü banka müşterilerinin artık edebiliyoruz demek olduğunu müşterileri ile başa çıkmak için menkul emri gönderirler borsada için.

Kesintiler

Xetra bilgisayar ticaret sistemindeki sözde dalgalanma kesintisi , olası bir fiyat "dinamik fiyat aralığının dışında" olduğunda meydana gelir. Bu koridor, borsada hesaplanan alım satım sistemleri tarafından kullanılır , yatırımcılara anında alım satımın durdurulması bildirilir. Volatilite kesintileri , DAX'tan hisse senetlerinde ve STOXX Europe 50 endekslerinin değerleri diğer tüm menkul kıymetler için beş dakika içinde üç dakika sürer. Fiyat koridorunun kapsamı, piyasa katılımcılarının buna uyum sağlayamaması için yayınlanmamaktadır .

Fiyatların uzun bir süre çok güçlü dalgalanması durumunda, döviz yönetimi , fiyat tekliflerini " Hızlı Piyasa " statüsünde askıya alabilir. Bu sonuncusu COVID-19 salgını nedeniyle 16 Mart 2020'de gerçekleşti.

Sebepler ve sonuçlar

Borsa ticaret müdahaleler için Tetikleyiciler olabilir olaylar (açıklandı bireysel güvenlik geçici tanıtım yoluyla şirketlerin kamu), ( panik alış ve satış) veya aşırı olaylar ( 11 Eylül terörist saldırıları, 2001 ). Gelen § 26 WpHG fiyata duyarlı olduğu reçete edilir gerçekler hemen önce yayına borsalarında ve BaFin bildirilmesi gerekir. Sonuç olarak, borsalar bu bilgileri halktan yaklaşık 20 dakika önce alıyor ve fiyatları askıya alıp almayacağına karar vermek için yeterli zamana sahip oluyor. Ad hoc duyurular büyük olasılıkla önemli bir fiyat değişikliğine neden olacaktır.

Döviz ticaretinin kesintiye uğraması , borsa yönetiminin isteğe bağlı bir kararıdır . Borsa yönetimi, fiyatı askıya almaya karar vermişse, ilgili menkul kıymetin son fiyatı ek fiyatı alır. 

    au/ausg = ausgesetzt: Die Kursnotierung ist ausgesetzt, ein Ausruf ist nicht gestattet.

Yatırımcı, fiyatın askıya alınmasından, ticaret nesnesinin değerlemesi için belirleyici olabilecek olayların meydana geldiği sonucuna varabilir. Bu durumda fiyatların askıya alınması - ticaretin kesintiye uğramasının ("ticaretin durması") aksine - etkilenen tüm emirlerin sona ermesine yol açar (Borsa Hüküm ve Koşulları Bölüm 6 (4)). Yayınlanan fiyatı etkileyen gerçekler ışığında, piyasa katılımcılarının “bu gerçeklerden habersiz olarak verilen alım satım emirlerinin uygulanmasında artık bir ilgisi yoktur”. Döviz organları tarafından fiyatların askıya alınmasının ciddi sonuçları nedeniyle, böyle bir süreç istisnadır. Fiyat askıya alma işleminden sonra belirlenen son fiyat kullanılacaktır veya borsa başlamadan önce fiyat askıya alınması durumunda bir önceki gün kapanış fiyatı kullanılacaktır .

amaç

Askıya alma veya işe alma herhangi bir satışla sonuçlanmadığından alım satım niyetleri gerçekleştirilemez. Bu önlemler, ticareti kesintiye uğratarak piyasa katılımcılarını sakinleştirmeyi ve bilgi dengesini yeniden sağlamak için güncellenmiş bilgileri elde etmeleri için onlara zaman vermeyi amaçlamaktadır. Matthias Eck, 2005 yılında, fiyat askıya alınan olayların ticarete devam edildiğinde güçlü bir tepki ile karakterize edildiğini kanıtladı. Döviz kurundan askıya alınmayan ad hoc raporlarla karşılaştırıldığında, askıya alınan oranlar daha güçlü olay etkileri gösterir. Corner, ihraççıların ve yatırımcıların , fiyat askıya alma işlemlerinin genellikle yalnızca çok hassas bilgilere bağlıysa yapılacağına güvenebilecekleri sonucuna varıyor .

Bir bağlamında güçlü döviz kuru dalgalanmaları yana dışsallaşmasının taşabileceğine gelen finans sektörü için reel ekonomiye bir ders süspansiyon da olabilir zayıflatmak ve hatta önlemek mali ve ekonomik krizler .

ABD'de

ABD'de, ABD mali denetim otoritesinin, Güvenlik Borsası Komisyonu'nun (SEC) veya menkul kıymetler borsasının askıya alma sürecini başlatıp başlatmadığı konusunda “ticaretin durması” ve “askıya alınması” arasında bir ayrım yapılmalıdır . Çoğu durumda, askıya alma işlemleri borsalar tarafından başlatılır. Bunun nedenleri, listeleme koşullarının ihlali , ticaret segmentine özgü gereklilikler veya açıklama yükümlülüklerine uyulmaması olabilir . En çok gözlemlenen neden, yaklaşan kurumsal haberlerdir. SEC, hisseleri on işlem gününe kadar borsa işlemlerinden hariç tutma seçeneğine sahiptir . Ticaretin askıya alınması, promosyonun duyurulmasından sonraki onuncu işlem gününde 23: 59'a kadar devam eder.

Ticari nesneler

Alım satımın askıya alınması hisse senetleriyle sınırlı değildir , ancak devlet tahvilleri , açığa satışlar veya para dahil tüm alım satım nesnelerini kapsayabilir . 2002 yılında, örneğin, sözde resmi tatil hem de ilan edildi Arjantin ve Uruguay'da . Etkili bir şekilde, para ticareti, para çekme ve transferler askıya alındı. Bu durumlarda da amaç ilgili para birimini istikrara kavuşturmaktı . Bir ülkenin genel olarak kabul gören tek değişim ortamında ticaretin uzun vadede askıya alınması , işbölümüne dayalı bir ekonomi için ölümcül sonuçlar doğurur: bir mübadele aracı olmadan, iş bölümü durma noktasına gelir. Kural olarak, bu tür durumları genel fakirleşme izler .

eleştiri

Taraftarlar, bireysel şirketlerin menkul kıymetlerinde alım satımın askıya alınmasını yatırımcı koruması olarak görürler . Bir şirketin hisselerinin ticareti, bu şirketin fiyat üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilecek zorunlu raporlar yapması gerekiyorsa askıya alınır. B. İflas başvuruları , bir şirketin birleşmesi veya kurumsal satın almalar . Bu amaçla, kontrol organları zorunlu bildirimi yayınlanmadan önce alır ve haber ortaya çıkmadan ticareti durdurabilir.

Eleştirmenler, ticaretin askıya alınmasını ekonomik liberalizm fikrine bir çelişki olarak görüyorlar , çünkü piyasalar etkisiz olmalıdır. Genellikle belirli bir menkul kıymetin veya tüm menkul kıymetlerin bir borsada ticareti askıya alınır. Bunun nedeni, fiyatlar yükseldiğinde menkul kıymetler alınıyor, bu da fiyatın daha da yükselmesi, fiyatlar düştüğünde menkul kıymetlerin satılması yani fiyatın daha da düşmesi anlamına geliyor. Kursları askıya almamanın daha da kötüleştirici etkileri olabilir.

Ayrıca bakınız

Bireysel kanıt

  1. ↑ Hamburg Bölge Mahkemesi , WM 1989, 336, 338
  2. ↑ Michael Schuster, Alman anonim şirketlerinin düşmanca devralmaları , 2003, s.59 FN 288
  3. ↑ Eberhard Schwark: Borsa Yasası: Yorum , 1994, § 43 Rn.5
  4. ^ Wolfgang Gerke: Gerke Börsen Lexikon , 2002, s.87
  5. ^ Siegfried Kümpel in: Heinz-Dieter Assmann / Uwe Schneider: Wertpapierhandelsgesetz: Commentary , 1995, § 15 marjinal sayı 133
  6. ^ DIRK Alman Yatırımcı İlişkileri Çemberi: Yatırımcı İlişkileri El Kitabı , 2004, s. 481
  7. ^ Matthias Ecke: Alman borsasında fiyatların askıya alınması , 2005, s. 135 ff.