Gri sermaye piyasası

Gri sermaye piyasası sağlayıcılar devlet gözetimi altında olmayan ve sadece birkaç yasal gereksinimleri karşılamak zorunda sermaye piyasasının bir düzenlemesiz ancak yasal bölümünü açıklamaktadır. Terimin yasal bir tanımı yoktur. Federal Mali Denetleme Kurumu (BaFin) , şirket yatırımlarını , kar katılım haklarını , kayıtlı tahvilleri , sermaye benzeri kredileri , kar paylaşım kredilerini ve doğrudan yatırımları gri piyasa ürünleri olarak sınıflandırır . Yatırım yaparken özellikle dikkatli olmanızı tavsiye ediyor.

Menşe tarihi

Gri sermaye piyasası 1970'lerin sonlarında 1960'ların Almanya'da ortaya çıktı. O zamana kadar, yatırımcılar paralarını yalnızca tasarruf hesaplarına yatırabilir veya yasal olarak düzenlenmiş sermaye piyasasında borsada işlem gören şirketlerin hisselerine yatırım yapabilirlerdi. Şimdi piyasaya, düzenlenmiş yatırım biçimleriyle beklenenden çok daha yüksek getiri vaat eden yatırım teklifleri geldi. İlk firmalardan biri oldu denizaşırı finansal grup Yatırımcılar Yurtdışı Hizmetleri (IOS), 1960 yılında kurulmuş sonbahar 1969 tarafından yönetilen, yönlendirmek dört milyar kadar DM önceden bankalarına yatırılan edildi yatırım fonları, içine yatırımcı para yani- ile, yatırım danışmanları denir . IOS , 1970 civarında muhteşem bir şekilde iflas etse de , dağıtım sistemleri ayakta kaldı ve birçok yeni yatırımın temelini attı. Sonuç olarak Alman sermaye piyasasının organize olan ve olmayan kısımlara ayrılması, bu formda ve dünya çapında benzersizdir ve gri sermaye piyasası olarak bugüne kadar devam etmektedir .

sınıflandırma

Bir yatırımın güvenliği ve düzenlemesiyle ilgili olarak, ürünler veya sağlayıcılar beyaz, siyah veya gri olarak işaretlenmiş pazar segmentlerine atanır. Beyaz sermaye piyasası kurumları, finansal hizmet sağlayıcıları, sermaye yönetim şirketleri ve ilgili denetim yasalarına uygun olarak faaliyetleri için bir lisansa sahip sigorta şirketleri içerir. İlgili olan Bankacılık Yasası (KWG), Sermaye Yatırım Kanunu (KAGB), Sigorta Denetleme Yasası (VAG) ve Ödeme Hizmetleri Denetleme Yasası (ZAG). Bu şirketler, BaFin'in sürekli denetimine tabidir. Bunun tamamlayıcısı, yasadışı kara sermaye piyasasıdır. Aktörleri, izin gerektiren işlemleri BaFin'in gerekli izni olmaksızın gerçekleştirir veya yasaklı işlemler gerçekleştirir. Gri sermaye piyasası BaFin onay gerekmez ve bu nedenle onun denetimine tabi değildir do piyasa katılımcılarını ve teklifler içerir. Burada beyaz sermaye piyasasıyla belirli bir etkileşim gözlemlenebilir: ne kadar çok düzenlenirse, sağlayıcılar, kendilerine göre izin gerektirmeyen yatırım tekliflerine o kadar sık ​​geçiş yaparlar.

özellikleri

Yatırımcılar, menkul kıymetleştirilmemiş bir yatırıma abone olarak herhangi bir varlık edinmezler , bunun yerine varlıklarının bir kısmını üçüncü bir şahsa devretmeyi veya onun tarafından yönetilmesini taahhüt ederler. Karşılığında, daha sonra kullanmanız gereken bir iade sözü alacaksınız. Bu nedenle güven, gri sermaye piyasasının temel direğidir . Bu pazar segmentinden gelen teklifler, genellikle yüksek faiz oranlarına veya genel piyasa seviyesinin üzerinde getirilere sahip sağlayıcıların sermaye yatırımının varsayılan güvenliğini çekmesi veya reklamının yapılması gerçeğiyle karakterize edilir. Bazen kurumsal yatırımcılarla aynı şekilde çift haneli getiri elde edebilecekmiş gibi davranırlar veya yatırım kararlarını olumlu veya etik olarak doğru yatırım nesneleri yoluyla etkilemeye çalışırlar. Yatırımcılara, iddia edilen güvenlik veya geri dönüş nedenleriyle yeniden yatırım yapmak için önceki yatırımlarını tasfiye etmelerini tavsiye ediyorlar.

Örnekler

Gri sermaye piyasasındaki teklifler çeşitlidir. Bir yandan, yenilikçi girişimler gibi düşük sermayeli şirketler başlangıç sermayesine erişir veya örneğin enerji geçişi için yatırımları çeker , diğer yandan düşük (veya var olmayan) düzenleyici engellerden de yararlanılır. şüpheli ürün sağlayıcıları tarafından. Geleneksel şirket yatırımlarına ek olarak , ortak yatırım fırsatları da göz önünde bulundurulur:

Kar katılım hakları ve diğer hibrit tahvil türleri

Federal Adalet Mahkemesi "şirketler hukuku temelinde üyelik haklarını haklı çıkartmaz ama [kar iştirak hak sahibinin] belli parasal istem sınırlıdır özel bir tür devam eden yükümlülükler" olarak kâra iştirak hakları açıklanır. Bu talepler devredilebilir menkul kıymetler olan kâr katılma belgelerinde de ispat edilebilir. Tamamen sözleşmeye dayalı katılım hakları mal sahibine bir ortak statüsü vermediğinden, § 233 HGB'ye göre bir ortağın bilgi ve kontrol haklarına otomatik olarak sahip olmaz . Ancak, sözleşme tarafları genellikle, devam eden zararlara iştirak, kar iştirak hakkı ihraç edenin tasfiyesi veya ödeme aczine düşmesi durumunda ikincil hükümler ve hissedarların tipik olarak sahip olduğu diğer haklar ve yükümlülükler gibi hissedarlarınkine benzer bireysel katılım unsurları üzerinde anlaşırlar .

Sipariş bonosu

Emir tahvilleri ( HGB Bölüm 363 (1) 'e göre "onaylı sipariş kağıtları " ), belirli bir kişi adına yapılan tahvillerdir. Borçlu, adı belirli bir alacaklıya ödemeyi taahhüt eder. Bir sipariş tahvili ciro , anlaşma ve devir yoluyla transfer edilir .

Kitle fonlaması

Sürü finansmanı ( kitle fonlaması ), belirli bir projenin çeşitli bağışçılar tarafından finanse edildiği bir finansman biçimini ifade eder. Paranın çoğu, kitle fonlaması platformları aracılığıyla çevrimiçi olarak toplanmaktadır. Birçok yeni kurulan şirket, denetlenmiş yıllık mali tablolar veya teminatlar gibi geleneksel mali piyasa araçlarının gereksinimlerini karşılayamadıklarında bu başlangıç ​​finansmanı biçimini kullanır. Almanya'da, kitle yatırımları kısmen 3 Temmuz 2015 tarihli Küçük Yatırımcı Koruma Yasası ile düzenlenmektedir . Yatırımcılara gri sermaye piyasasında finansal ürünler hakkında bilgiye erişim izni verir ve yatırım sağlayıcılara ve aracılara yönelik yaptırımların sayısını artırır. İzahname yükümlülüğü ile ilgili olarak , ilgili muafiyetler vardır. Bu nedenle, iflas etmeyen Frankfurt Coa Holding GmbH örneğinin de gösterdiği gibi, genellikle bir risk vardır. Bir kitle fonlaması projesinin tarihsel bir örneği, 1885'te Joseph Pulitzer tarafından başlatılan ve ortalama 120.000 kişinin bir ABD dolarının altında katıldığı bir bağış toplama kampanyasıyla elde edilen New York'taki Özgürlük Anıtı kaidesinin finansmanıdır .

Kripto para birimleri

Kripto para birimlerine ve benzer sistemlere dayalı finansal ürünler , ne düzenleme ne de yatırımcı koruması olmadığı için genellikle gri sermaye piyasasına atanır .

Dağıtım şekli

Gri sermaye piyasasının teklifleri, farklı dağıtım kanalları aracılığıyla duyurulur: Posta izahname reklamı , istenmeyen aramalar , reklamlar , e-posta , faks ve yapılandırılmış satışlar . Tek başına dağıtım biçiminden, bir teklifin ciddiyeti hakkında hiçbir sonuca varılamaz, ancak sorunlu sağlayıcılar genellikle istenmeyen telefon reklamlarını kullanır, zaman baskısı yaratır, piyasa standardının çok üzerinde getiri vaat eder veya deneme yatırımlarıyla çeker. Tüketici danışma merkezine göre, istişarelerde hasar olarak kaydedilen gri piyasa ürünleri için yapılan sözleşmelerin yüzde 70'inde tüketici ile aracı arasında yakın bir iş veya özel ilişki vardı. BaFin tarafından 2020'de yaptırılan bir gri pazar araştırmasında, ankete katılan gri piyasa müşterilerinin yüzde 40'ı ürünü doğrudan satış yoluyla çevrimiçi satın aldıklarını belirtti. Satışların yüzde 32'si bankalardan, yüzde 19'u serbest danışmanlardan ve yüzde 8'i online portallardan yapıldı.

Saygınlık

Gri sermaye piyasası yüksek sesle oynuyor Bundeskriminalamt (BKA) yatırım ve finansman suçlara ilişkin (örn. Yatırım dolandırıcılık tarafından § 264a Ceza Kanununun ve kredi dolandırıcılık yoluyla § 265b Ceza Kanununun) önemli bir rol. Bu pazar segmentinde, sorunlu veya şüpheli sağlayıcıların oranı, düzenlenmiş sermaye piyasasındakinden önemli ölçüde daha yüksektir. Bu nedenle, yayınlanan Stiftung Warentest düzenli olarak "şüpheli, şüpheli veya çok riskli yatırım teklifleri" uyarı listesi. Federal Kriminal Dairesi koymak yol açtığı zararı beyaz- 1,6 milyar avro yatırım ve finans ile ilgili sermaye yatırımı suçlara ilişkin ve diğer bir 1,6 milyar Euro dolandırıcılık veya güveni kötüye ilgili hangi 3.7 milyar avro, 2017 yılında yaka suç, suçlar. Federal hükümete göre, gri sermaye piyasası ürünlerinin neden olduğu kayıplarla ilgili veri toplanmamaktadır . Polis suç istatistikleri sağlayıcı veya finansal aracın yatırım dolandırıcılık vakalarını yıkmak yoktur.

Birçok yatırımcı bu piyasada vergiden düşülebilir para kullanır ve devlet eğitiminden uzak durur. Bu tür durumlarda dolandırıcılık durumunda bile genellikle bildirim yapılmaz. Dahası, yatırım kararı çoğu zaman o kadar mantıksızdır ki, utançtan sosyal çevre tarafından bilinmemelidir. Yatırımcı için parayı geri alma ihtimalinin olmadığı genellikle öngörülebilir. Yanlış kararın verdiği sıkıntıyı gereksiz yere artırdığı için bildirim yapılmaz.

Kuzey Ren-Vestfalya tüketici merkezi, yeterli kontrole tabi olmayan gayrimenkul ve hisse senedi işlemleri nedeniyle yılda yaklaşık 30 milyar avro kaybedildiğini bildirdi: Gri alandaki bu yatırımlar, makroekonomik açıdan yüksek bir sermaye kaybına neden oluyor ve çoğu zaman tasarrufları yok ediyor emeklilik hükmü için tasarlanmıştır. Etkilenenlerin çoğu, bu tür yatırım işlemlerinde yatırılan sermayelerinin çoğunu ve hatta tamamını kaybettikleri için mali olarak mahvoldu.

Tek tek ürünlerin riskleri

Tipik teklifler bazı örnekler gri sermaye piyasasına olan şirket yatırımları , vergi tasarrufu modelleri her türlü gayrimenkul yatırımları, aynı zamanda kumar yatırımları , elmas ticareti , futures veya gemi ve gayrimenkul fonları. Büyüyen bir segment, özellikle sürdürülebilir ve ekolojik olarak doğru olarak pazarlanan yatırımlardır. Tüketici savunucuları, müşterilerin genellikle yeterince bilgilendirilmediğinden, risk uyarılarının yeterince net bir şekilde vurgulanmadığından ve orantısız bir şekilde yüksek komisyonlar alınmasından şikayet etmektedir.

  • İle gayrimenkul yatırımları , sorun genellikle nedeniyle optimize vergiye niyetlerine, genellikle fiyat ve gizli acil risklerle hazırlanması sözleşmelerin enflasyondur. Yüksek düzeyde dış finansman enflasyonu gizleyebilir. Mülkler daha sonra sürdürülebilir bir şekilde eksiktir, yani beklenen bir mülk güvenliğinin tersini sunar.
  • Kazıklar kazanılması birleşmesinden sonra Doğu ve Batı Almanya'da vergi sübvansiyonlu bina patlaması sırasında gayrimenkul fonları genellikle karakterize edildi önemsiz özelliği .
  • Değerli taşlar söz konusu olduğunda , son alıcı için genellikle aşırı fiyatların ve bazı durumlarda tamamen değersiz taşların satışı sorunudur. Örneğin fiyatlar bir yeniden satıştan elde edilen olası gelirin beş katı ise, sermaye yatırımı etkisi yoktur.
  • Gelen vadeli gri pazar dağılımının banka kurumsal formunun geliyordu, ama özellikle istenmeyen telefon reklamcılığı çalışan bir arabuluculuk değildir. Buradaki amaç, yüksek karla cezbetmektir. Bir piramit şeması mevcut olabilir.

Edebiyat

  • Thomas Werner, Ralf Burghardt: Gri sermaye piyasası. Fırsatlar ve riskler . Gabler Verlag, Wiesbaden 2006, ISBN 3-8349-0009-5 .
  • Michael H. Hagemann: "Gri Sermaye Piyasası" ve ceza hukuku (= Osnabrück tüm ekonomik ceza hukuku üzerine incelemeler . Cilt 3). V&R unipress, Göttingen 2005, ISBN 978-3-89971-239-1 .
  • Martin Klaffke: Gri sermaye piyasasında yatırım sahtekarlığı. Ekonomik açıdan teori temelli ampirik analiz . Deutscher Universitäts-Verlag, Wiesbaden 2002, ISBN 3-8244-0662-4 (ayrıca: Univ. Bamberg, Diss., 2002).

Bireysel kanıt

  1. ↑ Annette von Diest: Kim griye gidiyor? Federal Financial Supervisory Authority (BaFin), 16 Kasım 2020, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  2. ↑ Gri sermaye piyasası. Detaylandırma WD 5 - 3000 - 137/08. Alman Federal Meclisi Bilim Hizmetleri, 6 Ekim 2008, 9 Aralık 2020'de erişildi .
  3. ↑ Gri sermaye piyasası. Federal Financial Supervisory Authority, 2 Nisan 2014, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  4. ↑ Gri sermaye piyasası: getiri ve risk - yatırımcının piyasa tanımı, düzenlemesi ve sorumluluğu. Federal Financial Supervisory Authority, 4 Mart 2014, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  5. ↑ Ve gri sermaye piyasası sonsuza kadar çağırıyor . In: market INSIGHTS. 29 Ocak 2020, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  6. ↑ Federal Adalet Divanı: 21 Temmuz 2003 tarihli karar - II ZB 109/02. IWW Institute for Knowledge in Business, 16 Eylül 2003, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  7. ↑ Federal Adalet Divanı: 5 Ekim 1992 tarihli karar, II ZR 172/91. Katılım sertifikası koşulu; Fayda sermayesi; Sermaye; Önlem; Yararlanma hakkı; Hissedarlar; Üyelik katılımı; Eşitlik eşitliği; İçerik kontrolü; Alacaklıların zorunlu kanunu. İçinde: BGH (medeni konular). Wolters Kluwer, 5 Ekim 1992, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  8. ↑ sipariş bonosu. İçinde: Gabler Banklexikon. Springer Gabler, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  9. ↑ Küçük Yatırımcı Koruma Yasası. İçinde: Bundesgesetzblatt, Cilt 2015 Bölüm I No. 28. Bundesanzeiger Verlag, 9 Temmuz 2015, erişim 8 Aralık 2020'de .
  10. ↑ Inga Janovic: Yanlış mutfağa geçin . Frankfurter Allgemeine Zeitung, 10 Temmuz 2020, 8 Ekim 2020'de erişildi .
  11. ↑ Kitle fonlaması: Yatırımcının düzenleyici görev ve sorumlulukları. Federal Financial Supervisory Authority, 2 Haziran 2014, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  12. ↑ Bitcoin'in sonunun başlangıcı. İçinde: Börsen-Zeitung. 1 Mart 2014, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  13. ↑ Kripto para birimleri riskli olmaya devam ediyor. İçinde: Frankfurter Rundschau. 5 Kasım 2018, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  14. ↑ Yatırım - Şüpheli sağlayıcıların nasıl tanınacağı. Federal Financial Supervisory Authority, 2 Eylül 2020, 9 Aralık 2020'de erişildi .
  15. ↑ Gri sermaye piyasasından alacaklar. Consumer Advice Center, 12 Kasım 2020, erişim tarihi 9 Aralık 2020 .
  16. ↑ Annette von Diest: Kim griye gidiyor? BaFin Consumer Trend Analysis and Consumer Education Unit, 16 Kasım 2020, erişim tarihi 9 Aralık 2020 .
  17. ↑ Yatırımlar için uyarı listesi. Şüpheli şirketler ve finansal ürünler. Stiftung Warentest, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  18. ↑ Beyaz yakalı suç | Federal durum raporu 2017. Federal Ceza Polisi Ofisi, 2018, 8 Aralık 2020'de erişildi .
  19. ↑ Federal Hükümetin milletvekilleri Hubertus Zdebel, Fabio De Masi, Heidrun Bluhm, diğer milletvekilleri ve DIE LINKE meclis grubunun küçük sorularına cevabı. Alman Federal Meclisi, 12 Ekim 2018, erişim tarihi 9 Aralık 2020 .
  20. ↑ Thomas Öchsner: Gri sermaye piyasası çok belirsiz. İçinde: Süddeutsche Zeitung. 22 Ağustos 2019, 9 Aralık 2020'de erişildi .