İzahname sorumluluğu

Prospektüs sorumluluk araçlarının ihraç eden kurum , bir güvenlik , bir yatırımın anlamı dahilinde Varlık Yönetimi Yasası veya bir soruna bir konu izahname altında Sermayesi Yatırım Kanunu ve varsa, konsorsiyum yükümlü için herhangi bir hasar veren halinde gerçekleşmeyecek bir menkul kıymetin veya kapatılan bir fonun izahı, yeni bir sayı içeriyorsa alıcıların aleyhine yanlış veya yanıltıcı bilgi sağlar . Almanya'da bu, diğer şeylerin yanı sıra Borsa Kanununda ve satış izahnamesinde düzenlenmiştir. Bu arada, genel medeni hukuk izahname yükümlülüğünden ayırt edilmesi gereken özel kanuni izahname yükümlülüğü, Varlık Yönetimi Kanunu ve Menkul Kıymet İzahname Kanunu'nda yer almaktadır. İzahnamelerin hazırlanması ve izahnamelerin denetim makamları tarafından onaylanması Birlik hukuku kapsamında tamamen uyumlu hale getirilmiş olsa da, hukuki sorumluluk rejimi hâlâ büyük ölçüde ulusal hukuk tarafından düzenlenmektedir. Aşağıdaki ifadeler öncelikle Alman yasal durumunu dikkate almaktadır.

Alman yasalarına göre prospektüsler için sorumluluk

İzahnamenin amacı , sermaye piyasasındaki yatırımcılara, ihraççı ve menkul kıymetler hakkında doğru bir yargıda bulunmaları için ihtiyaç duydukları menkul kıymetleri ihraç eden hakkında tüm bilgileri sağlamaktır. Bunu sağlamak için yasa koyucu, para cezalarına ilişkin düzenlemelere ek olarak izahname yükümlülüğü oluşturmuş olup, bu nedenle izahname yayınlayan veya başka bir şekilde sorumlu olanlar, eksik veya yanlış bilgilerden sorumludur. Bu izahname yükümlülüğü birkaç kanunu kapsar. İzahname yükümlülüğünün kapsamı çok geniş olarak tasarlanmıştır: Kurucular, başlatıcılar, destekçiler, izahnamenin diğer garantörleri, muhtemelen mütevelli heyetleri, ancak danışma kurulu üyeleri değil.

Menkul Kıymet İzahnamesi Yasası

Menkul Kıymet İzahnamesi Yasası izahname yükümlülüğü içerir. Menkul kıymetlerin halka arzına veya düzenlenmiş bir piyasaya kabul edilmesine hizmet eden izahnameler için İzahname Yönetmeliği uyarınca kapsamı açılır . İkinci izahnameler için Bölüm 9 WpPG, tazminat talebini içerir. Bu, satış izahnamesinin yanlış veya eksik olması nedeniyle § 5 , § 7 WpPG gereksinimlerini karşılamadığını varsayar . Bu hataların konusu, gerçeklerin iddiaları olabileceği gibi değer yargıları ve tahminler de olabilir. Bir izahname, örneğin bir durumu yanlış anlatıyorsa veya muğlak ve örtmeceli ifadeler yoluyla yanlış bir izlenim veriyorsa, yanlıştır. Yatırımcının karar vermesi için önemli olan bir durum hakkında bilgi vermiyorsa eksiktir. İzahname yayınlandıktan sonra da önemli bir durumun daha sonra değişmesi veya meydana gelmesi durumunda izahname eksik olabilir. Bundan kaçınmak için, WpPG'nin 16. Bölümü , bu tür durumlardan izahnamenin ekleri şeklinde belirtilmesini gerektirir . Kusurluluğu değerlendirmenin ölçütü, genel izahname okuyucusunun beklenti ufkudur. İçtihat, bilanço okuyabilen ancak daha fazla uzmanlık bilgisi olmayan ortalama bir yatırımcıyı bu şekilde kabul eder . Ancak izahname açıkça tecrübesiz yatırımcılara yönelik ise izahname sorumluları onlardan sermaye piyasası bilgisine sahip olmalarını bekleyemez.

Bölüm 9 (1) cümle 1 WpPG'ye göre sorumluluk, izahnameyi oluşturanlara ve bundan başka şekilde sorumlu olanlara ilişkindir. Bu, örneğin ihraççı, katılımcı bankalar veya ana şirketler için geçerlidir. İzahnamenin yayınlanmasından itibaren altı ay içinde bir menkul kıymet satın alan herkes tazminat hakkına sahiptir. Bölüm 9 (3) WpPG'ye göre, bu sorumluluk Almanya'da veya bir yerel yatırım hizmetinin parçası olarak edinilen menkul kıymetlerle sınırlıdır. Sorumluluk ayrıca izahnamenin kusurluluğunun menkul kıymetin satın alınmasına neden olmasını gerektirir. WpPG'nin 12 (2) numaralı 1 numaralı bölümüne göre, yasama organı yatırımcının çoğunlukla nedenselliği kanıtlayamayacağından korktuğu için, bu nedensellik yatırımcının lehine varsayılmaktadır. Karineye dayanarak, davacı, yatırımcının menkul kıymetleri izahnameye dayanarak almadığını ispatlamalıdır. Son olarak iddia, izahnamenin kusurluluğundan iddia edilen kişinin sorumlu olduğunu varsayar. Bölüm 12 (1) WpPG'ye göre, kasten veya ağır ihmalle hareket etmişse durum böyledir . İzahnameden sorumlu olanlara getirilen şartlar, izahnamenin dayandığı verileri yayınlayan şirkete ne kadar yakın olduklarına bağlıdır. Özellikle ihraç sürecine eşlik eden bankalar, ağır ihmal suçlamasından kaçınmak için ihraççı hakkında çoğu zaman bir durum tespiti gerçekleştirir.

Bölüm 9 WpPG'nin ön koşulları karşılanırsa, hisseleri talep eden taraf, menkul kıymetlerin ilk ihraç fiyatını aşmaması koşuluyla, satın alma fiyatının geri ödenmesi karşılığında menkul kıymetleri yatırımcıdan geri almakla yükümlüdür. Ayrıca, davacı, satın alma ile ilgili olağan maliyetlerin geri ödenmesini talep edebilir. Edinen, menkul kıymetlerin artık sahibi değilse, ilk ihraç fiyatını aşmamak kaydıyla, edinme fiyatı ile Bölüm 9 (2) uyarınca menkul kıymetlerin satış fiyatı arasındaki farkın ödenmesini talep edebilir. WpPG.

Talep, genel zamanaşımı § 195 ve § 199 BGB'ye göre üç yıl içinde sona erer .

Bölüm 22 WpPG, izahname yükümlülüğünü, belirli koşullar altında, borsada listelenmeye hizmet etmeyen izahnameleri de kapsayacak şekilde genişletir. § 24 WpPG'yegöre, izahnamenin yokluğunda da bir talep vardır.

Varlık Yatırım Yasası

1 Haziran 2012'den bu yana Varlık Yatırım Yasası'na (VermAnlG) başka bir izahname yükümlülüğü dahil edilmiştir. Bu yasa, 1 Temmuz 2005'te yürürlüğe giren Satış İzahnamesi Yasası'nın yerini almıştır . İzahnamenin menkul kıymetlerde menkul kıymetleştirilmeyen varlıklarla ilgili olması halinde Varlık Yatırım Yasası'nın uygulama kapsamı Bölüm 1 (2) VermAnlG'ye göre açılır. Sorumluluk VermAnlG'nin 20. ve 21. bölümlerinde düzenlenmiştir ve prensip olarak WpPG kapsamındaki sorumluluğa paralel olarak tasarlanmıştır. Almanya'da ilk kez halka arz edildikten sonra iki yıl içinde bir yatırım satın alan herkes uygundur.

Alman Sermaye Yatırım Kodu

Başka bir izahname sorumluluğu suçu Sermaye Yatırım Kanunu'nun (KAGB) 306. maddesinde yer almaktadır. Bu standart, fon ürünleri için oluşturulan izahnameleri kapsar. Sorumluluk, bir satış izahnamesinin temel bilgiler açısından yanlış veya eksik olduğunu varsayar. WpPG ve VermAnlG kapsamındaki sorumluluğun aksine, yatırımcı izahnamenin yanlışlığından dolayı yatırıma yatırım yaptığını kanıtlamalıdır. İddia, varlık yönetim şirketine, ürünün ticari satıcılarına ve ticari satış acentelerine yöneliktir.

Medeni Kanun

Gri sermaye piyasası alanında izahname yükümlülüğü olmadığında, içtihat, bu düzenlemede bir boşluk kabul etmiş ve Alman Medeni Kanunu kurallarına göre genel bir izahname yükümlülüğü ile yasal gelişim sürecinde doldurmuştur . . Yasama organı bu alanlarda neredeyse kapsamlı izahname yükümlülüğü öngören yeni yasalar oluşturduğundan, BGB kapsamında sorumluluğun önemi azalmıştır. Halihazırda yeni düzenlemelerde yer almayan veya özel kanuni izahname yükümlülüğü öncesi hukuki bir duruma göre değerlendirilmesi gereken konularda kullanılmaktadır.

Biri geniş anlamda diğeri daha dar anlamda olmak üzere iki medeni hukuk izahname yükümlülüğü biçimi arasında bir ayrım yapılır. Her iki form da § 311 BGB'de düzenlenen culpa in contrahendo'ya dayanmaktadır . İzahname yükümlülüğü, daha dar anlamda, izahnamenin yanlış olması nedeniyle yatırımcının zarara uğraması halinde izahname sorumlularına karşı talepte bulunulmasına imkan tanır. Bu yanlışlık, Alman Medeni Kanunu'nun (BGB) 311 (2) Bölümü uyarınca sorumluluğa yol açar, çünkü yatırımcı tipik olarak merkezi bilgi kaynağı olarak izahnamenin uygun şekilde hazırlanmasına dayanır. Bu izahname yükümlülüğü şekli, kanuni izahname yükümlülüğünün yerini almaktadır. Öte yandan, izahname yükümlülüğü daha geniş anlamda baskılanmaz. Bu, sözleşme müzakereleri bağlamında özel güven kullanımı için bir sorumluluktur.

Yatırımcıyı Koruma İyileştirme Yasası (AnSVG), genel medeni hukuk kurallarının önceki uygulama alanının temelini büyük ölçüde kaldırmıştır. AnSVG ile Satış İzahnamesi Yasası'nın düzenlemeleri gri sermaye piyasasını da kapsayacak şekilde genişletildi.

Prospektüs sorumluluk sigortası prospektüs yükümlülük şeklinde iddialara karşı sermaye yatırımlarının başlatılması şirketi korur.

Broşür hatası

İzahname, teklif edilen yatırımın doğru bir resmini vermelidir. Federal Adalet Divanı içtihatlarına göre bu, katılım kararı için önemli olabilecek tüm şartların doğru ve eksiksiz sunulmasını içerir. Bir izahname yalnızca yanlış veya eksik bilgi sağlıyorsa sakıncalı değildir. Yanıltıcı ifadeler içeriyorsa da yanlıştır. Değerlendirici ifadelerin bile savunmasız kalmaması için anlaşılır bir arka plana sahip olması gerekir. Bu kriterlere ek olarak, izahnamenin genel izlenimi de rol oynar; Genel olarak, yatırımcıya yatırımın fırsatları ve riskleri hakkında yanlış bir genel izlenim vermemelidir.

Franchise sözleşmelerinde prospektüs sorumluluğu

Belirli prensipler varsa yatırımcı koruma gibi prospektüs sorumluluk ek olarak, prospektüs sorumluluk da olabilir uygulamak için imtiyaz sözleşmeleri (uyarınca sözleşmenin sonlanmasından önce de müzakerelerin durumunda yükümlülük altına Bölüm 241 (2) BGB) . Özellikle franchise sisteminin lokasyon analizi ve karlılık planında franchise veren tarafından sağlanan yanlış bilgilerden franchisee'yi korur. Bu durumda sermaye piyasasının izahname yükümlülüğü esasları benzer şekilde uygulanır.

Diğer eyaletlerdeki yasal durum

İsviçre

Bkz. İsviçre PILA'nın 156. Maddesi, hisse senetleri ve tahvillerin kamuya açık ihracından kaynaklanan taleplere ilişkin: "Hisse senetlerinin ve tahvillerin izahnameler, sirkülerler ve benzeri duyurular temelinde halka arzından doğan hak talepleri, yürürlükteki kanuna göre ileri sürülebilir. şirkete veya çıktının gerçekleştiği devletin kanunlarına göre yapılabilir.

Edebiyat

  • Jochen Lüdicke, Jan-Holger Arndt: Kapanan fonlar. 4. baskı, Beck, Münih 2007, bölüm V., ISBN 978-3-406-53795-0 .
  • Jan-Holger Arndt, Thorsten Voß: Satış İzahnamesi Yasası. Beck, Münih 2008, § 13 ff., ISBN 978-3-406-56566-3 .
  • Eckhard Flohr: Bayilik Sözleşmesi. 3. baskı, Beck, Münih 2006, ISBN 3-406-54684-6 .
  • Jürgen Hilp: Kapalı fonlara aracılık yaparken sorumluluk hakkında - ekonomik ve yasal perspektiften bir analiz. Kassel, 2010, ISBN 978-3-00-031671-5 .

Bireysel kanıt

  1. ^ Petra Buck-Heeb: Sermaye piyasası kanunu . 8. baskı. CF Müller, Heidelberg 2016, ISBN 978-3-8114-4247-4 , Rn. 166.
  2. ^ Katja Langenbucher: Anonim şirketler ve sermaye piyasası hukuku . 3. Baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-66738-1 , § 14, marjinal sayı 1.
  3. ↑ Barbara Grunewald, Michael Schlitt: Sermaye Piyasası Hukukuna Giriş . 4. baskı. CH Beck, Münih 2019, ISBN 978-3-406-72400-8 , s. 225 .
  4. ^ A b Barbara Grunewald, Michael Schlitt: Sermaye Piyasası Hukukuna Giriş . 4. baskı. CH Beck, Münih 2019, ISBN 978-3-406-72400-8 , s. 257 .
  5. ↑ BGH, 12 Temmuz 1982 tarihli karar, II ZR 175/81 = Neue Juristische Wochenschrift 1982, s. 2823.
  6. ^ Katja Langenbucher: Anonim şirketler ve sermaye piyasası hukuku . 3. Baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-66738-1 , § 14, marjinal sayı 39.
  7. ↑ BGH, 12 Temmuz 1982 tarihli karar, II ZR 175/81 = Neue Juristische Wochenschrift 1982, s. 2823.
  8. ↑ BGH, 18 Eylül 2012, XI ZR 344/11 = Neue Juristische Wochenschrift 2013, s. 539.
  9. ^ Katja Langenbucher: Anonim şirketler ve sermaye piyasası hukuku . 3. Baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-66738-1 , § 14, marjinal sayılar 52-53.
  10. ^ Petra Buck-Heeb: Sermaye piyasası kanunu . 8. baskı. CF Müller, Heidelberg 2016, ISBN 978-3-8114-4247-4 , Rn. 223.
  11. ↑ BT-Drs.13/8933 , s.76.
  12. ↑ Barbara Grunewald, Michael Schlitt: Sermaye Piyasası Hukukuna Giriş . 4. baskı. CH Beck, Münih 2019, ISBN 978-3-406-72400-8 , s. 271 ff .
  13. ^ Petra Buck-Heeb: Sermaye piyasası kanunu . 8. baskı. CF Müller, Heidelberg 2016, ISBN 978-3-8114-4247-4 , Rn. 228.
  14. ^ Katja Langenbucher: Anonim şirketler ve sermaye piyasası hukuku . 3. Baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-66738-1 , § 14, marjinal sayı 76.
  15. ↑ Maximilian Becker: § 311 , marjinal sayı 200. İçinde: Barbara Dauner-Lieb, Werner Langen, Gerhard Ring (ed.): Nomos Commentary BGB: Borçlar Yasası . 3. Baskı. Nomos Verlag, Baden-Baden 2016, ISBN 978-3-8487-1102-4 .
  16. ↑ BGHZ 74, 103 .
  17. ↑ BGHZ 123, 106 .
  18. ^ Katja Langenbucher: Anonim şirketler ve sermaye piyasası hukuku . 3. Baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-66738-1 , § 14, marjinal sayı 82.
  19. ^ Katja Langenbucher: Anonim şirketler ve sermaye piyasası hukuku . 3. Baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-66738-1 , § 14, marjinal sayı 82.
  20. ↑ Christian Grüneberg: § 311 , Rn. 68. İçinde: Otto Palandt (Saat): Bürgerliches Gesetzbuch . 74. baskı. CH Beck, Münih 2015, ISBN 978-3-406-67000-8 .
  21. ↑ 14 Haziran 2007 tarihli Federal Adalet Divanı, III ZR 300/05 .
  22. ↑ 12 Temmuz 1982 tarihli Federal Adalet Divanı, Az. II ZR 175/81.
  23. ↑ İsviçre