Asya krizi

Asya krizi olduğu finansal , para ve ekonomik kriz 1997 ve 1998 yılında Doğu ve Güneydoğu Asya. Mart 1997'de Tayland'da başladı ve birkaç Asya devletine, özellikle sözde kaplan ve panter devletlerinin çoğuna yayıldı .

En çok etkilenen ülkeler Endonezya , Güney Kore ve Tayland oldu . Kriz aynı zamanda kendisi keçe yapımı içinde Malezya , Filipinler ve Singapur ise, Çin Halk Cumhuriyeti ve Çin Cumhuriyeti (Tayvan) biraz steril kaldı. Eşzamanlı ekonomik kriz içinde Japonya'da kendi nedenleri vardı; Asya kriziyle daha da şiddetlendi.

Asya krizinden özellikle etkilenen ülkeler

Krizin kaynağı ve nedenleri

Geriye dönüp bakıldığında, bazı ekonomik ve siyasi istenmeyen gelişmelerin Asya krizinin nedenleri veya olumlu etkenleri olduğundan şüpheleniliyor, e. B. aşırı yatırım ve ticaret açıkları , aşırı borçlanma - ayrıca döviz cinsinden - ve bölgesel mali piyasalarda kurumsal açıklar . Bazı açıklamalar, uluslararası finansal piyasaların başarısızlığıyla birlikte kendi kendine ortaya çıkan bir kriz olduğunu iddia etti; diğerleri, Uluslararası Para Fonu'nu (IMF) eleştirinin merkezine koyuyor.

Kredi balonu

Asya ülkelerinin finans sektörlerinin liberalleşmesinin bir sonucu olarak, 1990'larda Asya'da bir kredi patlaması yaşandı . Büyüme kredi hacmi bu dönemde yukarıdaki 10 yüzde 8 ortalama büyüme oranları arasında GSYİH . Güney Kore'de olduğu gibi sadece endüstriyel kapasite fazlası ortaya çıkmadı, aynı zamanda kredilerin artan bir oranı hisse senedi ve gayrimenkul satın almak için kullanıldı . Sonuçlar, borsalarda bir artış ve emlak fiyatlarında dört kata kadar keskin bir artış oldu. Gayrimenkul ve hisse fiyatlarının artmasıyla Asya bankaları , daha fazla kredi vermeyi teşvik eden iyi teminatlara sahip olduklarına inandılar . Bu sermaye sırayla hisse senetlerine ve gayrimenkullere aktı. Ortaya çıkan fiyat artışları bazı bölgelerde spekülatif bir balon yarattı. Borç vermenin bu “ kısır döngüsü ” ve artan teminat değeri, borç vermede son derece tek taraflı bir yönelimle sonuçlandı. 1997 yılı sonunda Tayland, Endonezya ve Malezya'da gayrimenkuller tarafından sağlanan kredilerin oranı yüzde 25 ila 40 arasındaydı. Bu durum bankaları hisse senedi ve emlak piyasalarındaki fiyat düşüşlerine karşı savunmasız hale getirdi .

Döviz kurları için Alman işareti seçilen Asya para birimleri 1995 ile 1999

Yabancı para riskinden korunma eksikliği

Diğer sorunlar , alınan ve verilen kredilerin farklı vade ve döviz cinslerinden kaynaklanmaktadır . Bankalar, uluslararası finans piyasalarındaki uygun faiz durumundan yararlanmak istediklerinden, borç genellikle kısa vadeli ABD doları veya yen (Japonya) cinsinden oldu. Yurtiçi borçlulara verilen krediler çoğunlukla uzun vadeli ve yerel para birimindeydi. Bankalar, uzun vadeli kredilerin bir kısmını kısa vadeli borç para (" vade dönüşümü ") yardımıyla finanse etti . Bu durum, alınan krediler ile verilen krediler arasında vade ve para birimi açısından ciddi farklılıklar oluşmasına neden olmuştur.

O zaman, bankalar kendi iç para ve yakın istikrarı güvenilen mandal için ABD doları veya yen . Devlet tarafından (sözde) güvence altına alınan döviz kurları nedeniyle, dış kaynaklardan borçlanmanın kur riski ihmal edilebilir düzeyde görülmüş ve düşük risk primleri nedeniyle döviz kredileri nispeten ucuz kalmıştır . Borç veren bankalar ya yen veya dolar yükümlülüklerini döviz kurlarındaki değişikliklere karşı koruma ihtiyacı görmediler ya da daha yüksek kar elde etmek için risklerini korumak için döviz vadeli işlemleri kullanmadılar . Bunu yaparak, 1985 ve 1995 yılları arasında ABD dolarının yen karşısındaki zayıflığından yararlandılar. 1995 yılına kadar bu strateji çok başarılıydı. Güneydoğu Asya ülkeleri rekabetçiydi ve ihracata dayalı güçlü bir büyüme kaydetti. Gibi döviz kuru ABD doları yen, Avrupa para birimleri ve karşı gül Çin para birimi , yerel para birimleri aniden uluslararası rekabet, düşük ihracat ve ciddi ciddi bozulma ile sonuçlanan, reel olarak arttı cari açığın .

Yüzde değişim kurları için Deutsche Mark için Asya seçilen para 1999 1995

Dış borç döviz rezervlerini aştı

Bu maliye politikasındaki temel sorun , Asya bankalarının kullanmış olduğu kısa vadeli döviz kredilerinin görece az miktarda döviz rezervine sahip olmasıydı . Kriz ortaya çıktığında ve daha önce kullanmış oldukları kredileri, kriz ülkeleri dövizle zamanında ödeyemediler. Bazı merkez bankaları (örneğin Tayland merkez bankası ) , bir kur krizini önlemek için döviz vadeli işlem piyasasındaki işlemler yoluyla para birimlerinin oranlarını desteklemeye çalıştı .

Zayıf bölgesel finansal piyasa yapıları

Yukarıda özetlenen suistimallere ek olarak, çoğu ülkede denetim otoritesi (" bankacılık denetimi ") yoktu veya yetersiz şekilde çalışıyordu . Bankalar , borçluların kredi riskini ve kredibilitesini yeterince değerlendirmemiştir . Bankaların birçoğunun öz sermaye oranı da çok düşüktü . Banka çıktı yöneticiler onları sorunların ortaya çıkması desteklemek için hükümet güvenilen etmiş. Kriz , bu ülkelerin döviz kurlarının düşeceği ve onları ileriye satacağı üzerine bahse giren spekülatörler tarafından tetiklenmiş veya şiddetlenmiş olabilir .

Uluslararası finans piyasalarının suistimali

O dönemde Japonya'daki görece düşük faiz oranı , Asya bankalarını yen cinsinden döviz kredisi almaya iten bir faktör olarak değerlendirilmektedir. Birçok yatırımcı Güneydoğu Asya'nın gelecekteki pazarının bir parçası olmak istedi ve taahhütlerini düşük bir öz sermaye oranıyla finanse etti . Batı'da, sorunların ortaya çıkması durumunda Asya'daki hükümetlerin herhangi bir ödeme sorunuyla başa çıkmak için kaynaklara sahip olacağı yönünde bir görüş de vardı . Ancak, Asya para birimleri ve varlıkları kötüleştikçe ve alacakları vadesi geldiğinde, alacaklı bankalar “durağan durmayı” bıraktığında, bu ülkelerden büyük bir sermaye çekilmesi oldu. Bu da , bu Asya ülkelerinin kredibilitesinin düşmesine yol açtı ve bu da, güvenlik odaklı kurumsal yatırımcılar tarafından orada tutulan yatırımların satışının devam etmesiyle sonuçlandı. Sermayenin kriz ülkelerinden bu kendi kendini güçlendiren kaçışı bir koordinasyon başarısızlığı olarak görülüyor . Tek bir alacaklının borçları mümkün olduğu kadar çabuk tahsil etmesi ve böylece kayıpları sınırlaması mantıklıydı . Birçok alacaklının neredeyse aynı anda hareket etmesi ( sürü davranışı ) yatırımlarının değer kaybetmesine katkıda bulunmuştur.

Önemli olaylara kronolojik bakış

Ekonomik etki

Krizin Asya ülkeleri üzerindeki etkileri

Seçilmiş Asya ülkelerinin yıllık GSYİH büyümesi yüzdesi (sabit fiyatlar ve sabit ulusal para birimi ile gayri safi yurtiçi hasıla, ilgili ülkenin nüfusuna bölünür)

Yıllarca süren güçlü büyümenin ardından, Asya ülkeleri 1997'de ani bir durgunlukla karşı karşıya kaldı. O zamanki yatırımcılar ve potansiyel yatırımcılar bölgenin geleceği konusunda şüpheciydiler ve buna göre tepki verdiler. Kriz başlamadan önce, " kaplan devletler " küresel sermaye piyasalarında hala çok başarılıydı ve ABD doları piyasası yılda yaklaşık 33 milyar ABD dolarını oluşturuyordu. 1998'de Asyalı borçlular için değer sadece 8 milyar ABD dolarına düştü. 1998'de GSYİH , Endonezya'da (-13.7%), Tayland'da (-%8.0), Güney Kore'de (-5.5%), Hong Kong'da (-%5.1) ve Filipinler'de (-0.5% ), bu ülkelerin uzun vadeli kayıtlarının ardından daraldı . 1996 yılına kadar vadeli büyüme. Japonya'da GSYİH %2.8 düştü. Güney Kore'de işsizlik oranı %2'den (1996) %6,8'e (1998), Malezya'da %2,5'ten (1996) %8'e (1998) ve Endonezya'da %22'ye (1999 başlarında) yükseldi.

1995'ten 1998'e kadar seçilmiş Asya ülkelerindeki işsizlik oranı

Asya krizi kötüleşmeye devam ederken, Uluslararası Para Fonu olumsuz sonuçları sınırlamaya çalıştı. 1997/98'de Tayland, Endonezya ve Güney Kore'ye 39 milyar ABD doları sağladı. Ayrıca, çok sayıda hükümet ve uluslararası kuruluş yardım sağlamaya çalıştı. O zamanlar piyasanın yakında toparlanacağına dair bir umut vardı. En çok etkilenen para birimleri olan Tayland bahtı , Endonezya rupiahı ve Güney Kore wonu , 1998 ortalarında değer kaybının bir kısmını yakalamış ve istikrara kavuşmuştu. İhracat rakamları da tekrar istikrar kazandı. Güven verici bir gerçek, tüm ülkelerin eşit şekilde etkilenmemesiydi. PRC krizin doğrudan etkilerine karşı nispeten bağışık oldu. Yuan gayri safi yurtiçi hasıla büyümeye devam etti ve onun değerini korudu ihracatı güçlü bir şekilde büyümeye devam etti. Yabancı yatırımcılardan gelen sermaye çıkışları Çin'de de önemli olmasına rağmen, dış borç ve bütçe açığı örneğin Tayland ve Malezya'dan daha düşüktü. Ayrıca, Çin'in döviz rezervleri, Asya krizinden en çok etkilenen ülkelerden önemli ölçüde daha büyüktü.

Japonya, krizin olumsuz etkilerinden ABD ve Avrupa'dan daha fazla etkilendi. 1991 yılından beri devam eden Japon krizi, Asya kriziyle daha da şiddetlendi. 1996'da yüzde 3,8 büyüyen Japonya'nın GSYİH'si 1997'de yüzde 0,7, 1998'de yüzde 2,1 ve 1999'da yüzde 0,7 küçüldü.

Krizin diğer ülkeler üzerindeki etkileri

Kriz patlak verdiğinde piyasa tahminleri son derece zayıftı ve tüm dünya üretimi üzerinde ciddi bir olumsuz etki vaat ediyordu. Üçte bire varan bir azalma öngören tahminler vardı. Aslında, doğrudan etkilerin çok daha küçük olduğu ortaya çıktı. Bunun nedeni, ABD ve Avrupa'nın Japonya hariç Asya ülkelerine nispeten küçük ihracat payıdır. Örneğin, 1996'da ABD ihracatının yalnızca %2,5'i Güneydoğu Asya'ya gitti. Buna karşılık, Asya ülkeleri ABD ve Avrupa'ya ortalama %36'lık yüksek bir ihracat kotasına sahipti ve bu nedenle yakından bağımlıydı.

ABD, olaylar sırasında ekonomik büyümesini sürdürmeyi ve hatta 1998'in sonlarına doğru artırmayı başardı. Aynı zamanda, enflasyon düşük tutuldu, tüketici harcamaları yüksekti ve işsizlik 30 yılın en düşük seviyesi olan %4.3'e ulaştı. Ancak ABD için olumlu gelişmelerin doruk noktası , 10.000'i aşan ve Avrupa borsalarını rekor seviyelere çeken Dow Jones Endeksi'nin yükselişi oldu.

Asya'daki Avrupa yatırımları bir gerileme yaşasa da, AB ekonomisi üzerindeki etkisi sınırlıydı. İkincil ve üçüncül sektörler, bir dizi Avrupa endüstriyel ürün ve hizmetinin Asya pazarına yönelik olması nedeniyle en büyük zorluğu yaşadı. Hükümete göre, Federal Almanya Cumhuriyeti'nin uğradığı kayıpların 10 milyar DM olarak tahmin edildi . Alman ekonomisinin büyüme oranı %0.25 düştü ve işsizlik oranı %0.1-0.2 arttı.

Nüfus üzerindeki etkiler

Krizin toplumsal yansımaları, esas olarak işsizlik rakamlarındaki artış ve reel gelirdeki keskin düşüşle kendini gösterdi. Tüm gelir grupları eşit şekilde etkilenmedi. Ücret ve maaşların toplam gelir içindeki payının düşmesi, gelir dağılımının değişmesine neden olmuştur. Kendi yiyeceklerini yetiştiren veya yetiştiren kırsal kesimde yaşayanlar ürünlerini artan fiyatlardan satmaktan fayda sağlarken, yüksek piyasa fiyatlarından yiyecek almak zorunda kalan kentsel haneler olumsuz etkilenmiştir. Sonuç olarak, kentsel yoksulluk kırsal yoksulluktan daha hızlı arttı. Hükümetin sosyal refaha yaptığı harcamaları azaltarak , hizmetlerin mevcudiyeti ve eğitim, sağlık ve diğer kamu hizmetlerinin kalitesi azaldı. Eğitim, sağlık, beslenme ve aile planlamasına yönelik hanehalkı yatırımları da azaldı. Sağlık hizmetleri söz konusu olduğunda, birçok hane kendi kendine yardıma yöneldi veya modern tıbbi bakım yerine geleneksel şifacılar aldı. Malezya'daki özel hastaneler ve klinikler, tedavi gören hasta sayısında yüzde 15 ila 50 arasında bir düşüş bildirdi. Doğum kontrol maliyetleri arttı ve çok sayıda kadın aile planlaması programlarından ayrıldı . Endonezya'da bugüne kadar, ulusal aile planlaması programlarına katılanlar tüm masrafları üstlenmek zorunda kaldı. Buna göre, tahminler, yasadışı kürtaj ve bebek cinayetlerinin sayısının önemli ölçüde arttığını varsaymaktadır .

Kriz azalır ve toparlanma

Krizden ekonomik toparlanma, etkilenen ülkelerin çoğunda oldukça hızlı oldu. Mali piyasaların istikrarını güçlendirmede iyi makroekonomik yönetim bunda özel bir rol oynadı. Asya ülkelerinin çoğunda , para piyasalarındaki reel ve nominal faiz oranları 1997 krizinden iki yıl sonra daha düşüktü.Para birimleri üzerindeki spekülatif baskılar hafifledikçe, Güney Kore, Tayland (1998 başı) ve Endonezya'da (1999 ortası) faiz oranları düştü. ) . Özel sektör kredileri, özel tüketimi olumsuz etkileyerek, ancak bankacılık sistemini istikrara kavuşturarak büyük ölçüde azaltıldı.

2005-2007 yıllarında gayri safi milli hasıla, krizden önceki kadar hızlı bir şekilde yıllık ortalama %8 arttı. Ancak bu sayı Çin ve Hindistan'ın büyümesini de hesaba katıyor.

Araştırmalar, 2007'de, özellikle Tayland ve Endonezya'da kamu altyapısının, kriz zamanında on yıl öncesine göre daha kötü olduğunu gösteriyor. Ekonomik ve politik belirsizlik nedeniyle yatırım harcamaları düştü ve şirketler borçlanma konusunda hala çok temkinli. Bu nedenle Asya Kalkınma Bankası, hükümetleri bunu değiştirmek için çok daha fazlasını yapmaya çağırıyor: eğitim ve altyapıya daha fazla yatırım yapmak, yolsuzluğu önlemek ve yasal çerçeveyi iyileştirmek.

Uluslararası Para Fonu'nun rolü

Uluslararası Para Fonu mali yardım dahil ancak yapısal reform ve makro ekonomik koşullara tabi olan Endonezya, Güney Kore ve Tayland'da programları koştu.

1997/98'de Endonezya, Güney Kore, Filipinler ve Tayland'daki uyum ve reform programları için fon sağlamak için yaklaşık 39 milyar dolar ödedi. İkili ve çok taraflı kuruluşlar tarafından toplam 85 milyar ABD doları taahhüt edildi; ancak, bu miktar hiçbir zaman tam olarak ödenmedi. Bu fonlar, ilgili ülkelerdeki para politikasının sıkılaştırılacağı ve böylece döviz kurlarında daha fazla düşüşün kontrol altına alınacağı ve daha kısıtlayıcı bir bütçe politikası uygulanacağı varsayımıyla söz verilmişti. Ayrıca, fonların serbest bırakılması, özellikle düzenlemeler ve bankacılık ve şirketler sektörlerindeki borç, verimlilik ve yönetişim sorunlarını çözmek için izleme komisyonlarının kurulması dahil olmak üzere yapısal reformlara bağlandı. Daha fazla reform önlemleri, krizin ve bütçe kesintilerinin sosyal etkisini azaltmalı ve ekonomik büyümeyi teşvik etmelidir.

Stanley Fischer , Eylül 1994'ten Ağustos 2001'in sonuna kadar Uluslararası Para Fonu Birinci Başkan Yardımcısı

Tayland için yardım programı

14 Ağustos 1997 tarihinde, Tayland hükümeti niyet mektubu ele ( Niyet Mektubu ) Uluslararası Para Fonu'na, tarif edildiği Tayland hükümeti mali destek için eşzamanlı isteği ile uygulanması amaçlanıyor yapısal programlar. 20 Ağustos 1997'de IMF, 3 yıllık bir süre için 4 milyar dolarlık mali yardımı onayladı. Bu mali yardımın birincil amacı Tayland bahtını istikrara kavuşturmak olmalıdır. Mali yardım, Tayland kilit faiz oranında bir artış, hükümet harcamalarında bir azalma, KDV'de bir artış, geniş kapsamlı özelleştirme önlemleri, finans sektörünün yeniden yapılandırılması ve son olarak döviz kurunun terk edilmesi dahil olmak üzere çeşitli koşullarla geldi. baht'ın ABD dolarına sabitlenmesi.

Güney Kore'ye yardım programı

4 Aralık 1997'de Uluslararası Para Fonu, Güney Kore hükümetinden 58 milyar ABD Doları değerinde üç yıllık bir mali yardım programı için bir niyet mektubunu onayladı ve bunun yalnızca 21 milyar ABD Doları ödendi. O zamanlar, Uluslararası Para Fonu'ndan bir ülkeye yapılan en büyük parasal mali yardımdı. Bu hibenin şartları arasında, diğer şeylerin yanı sıra, Güney Kore kilit faiz oranında kısa vadeli bir artış, ağır borçlu şirketler sektöründe reformlar ve kısa vadeli kredilerin şartlarına ilişkin yeniden yapılandırma önlemleri yer aldı.

Endonezya için yardım programı

1997/98'de Uluslararası Para Fonu Endonezya'ya 14.9 milyar dolarlık mali yardım sağladı. Bu mali yardımla bağlantılı ekonomik politika önlemleri arasında mali kurumların yeniden yapılandırılması ve kapatılması, yolsuzluk ve mafya benzeri yapılarla mücadele, rupi oranının serbest bırakılması ve ticaretin serbestleştirilmesi yer aldı.

Uluslararası Para Fonu'nun eylemlerinin eleştirisi

Uluslararası Para Fonu başarılı ve gerekli olarak önlemlerini açıklar. Öyle olsa bile, IMF'nin rolü bugüne kadar çok tartışmalı olmaya devam ediyor ve IMF'nin Asya krizi sırasındaki ve sonrasındaki eylemleri, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'ndeki eleştirmenlerden çok sayıda eleştiriyle karşılaştı. 1997/98 itibariyle, IMF 90'dan fazla gelişmekte olan ve yükselen ülkede borç verme için yapısal programları “kanunlaştırmıştı”. Gereksinimlere, bu gereklerin önceliklerine ve uygulanacak yapısal değişikliklere ( piyasaların serbestleştirilmesi ) yönelik eleştiriler ağırlıklı olarak siyasi soldan geldi . Ancak Amerikan Kongresi'nde, Asya krizi sırasındaki siyasi sağ , IMF'nin eylemlerine yönelik eleştirilerini de dile getirdi. IMF'yi, ABD bankalarını ve tahvil sahiplerini vergi mükellefleri pahasına yaygın kayıplardan kurtarmakla suçladı. Bazı durumlarda, her iki siyasi kamptan gelen eleştirmenler, farklı siyasi saiklerle IMF'nin kaldırılmasını talep ettiler.

Uluslararası Para Fonu'nun siyasi motivasyonu ne olursa olsun eleştirileri şu şekilde özetlenebilir:

IMF tarafından “ahlaki tehlike” teşviki

Asya finansal aracılarının alacaklıları, daha önce diğer krizlerde olduğu gibi, finansal zorluklar olması durumunda IMF'nin devreye girmesini bekledikleri için daha yüksek riskler almaya ikna edildiler.

Asya krizi bağlamında alınan önlemler yanlıştı

Bir durgunluk sırasında hükümet harcamalarını kısmak ile birlikte faiz oranlarını ve vergileri yükseltmek verimsizdir.

Sosyal önlemleri ihmal eden ekonomik politika önlemlerine odaklanma

IMF'nin öngördüğü yapısal programlar, parasal istikrar, borç geri ödeme önceliği ve dengeli cari işlemler gibi tamamen mali kriterlere dayanıyordu. Örneğin, ülkeler dolaylı olarak eğitim sistemine yapılan yatırımları veya temel gıda sübvansiyonlarını durdurmaya “zorlandı”. Sonuç, Endonezya'daki gibi sosyal huzursuzluk.

IMF gündemi , bağımlı devletlerin egemenliğini ve demokratik kontrolünü ortadan kaldırıyor

Mali piyasaların serbestleştirilmesiyle devletler kendilerini tamamen dünya piyasasına teslim edeceklerdi. Bir krizde sermaye kaçışını önlemek veya para birimlerini spekülasyona karşı savunmak için, bu devletler yasal düzenlemelerle değil, yalnızca piyasada kendi eylemleriyle, örneğin kendi para birimleri için destek alımları yoluyla kendilerine yardımcı olabilirler.

Teorik açıklayıcı modeller

Para ve finansal krizlerin nedenleri iktisat literatüründe çok sayıda bilimsel çalışmaya ve açıklamaya konu olmaktadır. Birkaç teorik açıklamaya dayanan üç farklı neslin modelleri arasında bir ayrım yapılmalıdır.

Birinci nesil modeller

Finansal krizlerin teorik açıklaması için birinci nesil modeller, ağırlıklı olarak Paul Krugman'ın modeline dayanmaktadır . Bu modellerde, örneğin Robert Flood ve Peter Garber tarafından 1984 yılında ortaya konulan modelde , bütçesi kalıcı parasal bütçe açıklarına sahip olan hükümetin, yabancı sermayesi varsa rezerv para birimine geçmeye çalışması durumunda bir finansal krizin tetiklenebileceği açıklanmaktadır. döviz rezervleri , sabit döviz kurunu ( döviz kuru paritesi ) tutmak için sınırlıdır . Bu modellerde, finansal krizler salt para krizleri olarak görülmektedir.

İkinci nesil modeller

İkinci nesil modeller de bir finansal krizi sadece bir para krizi olarak görüyor. Bu modellerde, örneğin Maurice Obstfeld'in 1994 yılında yayınladığı modelde, genişleyici bir para politikası ve buna bağlı yüksek bütçe açığı olmaksızın da bir para krizinin tetiklenebileceği açıklanmaktadır . Bu modeller, uluslararası finans piyasası katılımcılarının, bir ülkenin işsizlikle mücadele gibi diğer hedefler lehine istikrarlı döviz kuru politikasını terk etmesini beklediklerinde bir para birimine spekülatif saldırılar başlattığını açıklıyor. Bu ikinci nesil modeller, ağırlıklı olarak bir finansal krizin tetikleyicisini belirleyen ekonomik birimlerin beklentilerine dayanmaktadır.

Mevcut modeller

Üçüncü nesil modeller olarak da bilinen mevcut modeller, finansal krizlerin sadece kur krizi değil, aynı zamanda veya hemen sonrasında yaşanan ekonomik krizler veya finansal piyasa krizleri olduğu gerçeğini dikkate almaya çalışmaktadır. Bu modeller İngilizce literatürde "ikiz krizler" terimi altında özetlenmiştir. Özellikle, cari hesap açıklarının rolü, bankalar için devlet garantileri (aynı zamanda ahlaki tehlike sorunu yoluyla dolaylı olarak ) ve zayıf mali piyasa yapılarının rolü, para krizleriyle bağlantılıdır.

Giancarlo Corsetti , Paolo Pesenti , Nouriel Roubini , 1999 yılında Asya'daki finansal piyasayı ve para krizini ahlaki tehlike sorununa dayalı makroekonomik bir şekilde temsil etmeye çalışan bir model yayınladı. Ahlaki tehlike sorununun, dolaylı bir devlet garanti sisteminin, zayıf düzenlenmiş ve kontrol edilen özel finans kuruluşlarını aşırı, riskli yatırımlara girişmeye teşvik ettiği anlamına geldiği anlaşılmaktadır.

Varsayımlar ve açıklamalar

Özel sektör

Modelde, ticarete konu bir malın üretiminde uzmanlaşmış küçük, açık bir ekonomi varsayılmaktadır . Bu piyasa ekonomisi, Cobb-Douglas üretim fonksiyonu aracılığıyla temsil edilir . ${\ görüntü stili Y \,}$

${\ displaystyle Y_ {t} = A \ cdot K_ {t} ^ {\ alpha} L_ {t} ^ {1- \ alpha}}$ İle ${\ displaystyle \ alpha \ in (0,1)}$

• ${\ görüntü stili Y}$: Üretim miktarı
• ${\ görüntü stili A}$: Stokastik süreç tasvir teknik ilerleme . Üretim fonksiyonundan önce bir faktör olarak, yukarıdaki durumda olduğu gibi , Hicks -nötr teknik ilerleme gösterilmektedir.${\ görüntü stili A}$
• ${\ görüntü stili K}$: Sermaye yatırımı
• ${\ görüntü stili L}$: İşçilik girdisi
• ${\ görüntü stili t}$: Zaman
• ${\ görüntü stili \ alfa}$: Sermayenin kısmi üretim esnekliği
• ${\ görüntü stili (1- \ alfa)}$: Emeğin kısmi üretim esnekliği

Kısmi üretim toplamı halinde esneklikleri , ergo ölçekli esnekliğini yukarıdaki denklemde olarak, = 1 , bu araçlar: Bir artış / bu üretim faktörlerinin kullanımı azalmış ve aynı oranda bir artış / düşüş üretimine yol açar. Bu özellik aynı zamanda ölçeğe göre sabit getiri olarak da adlandırılır . ${\ displaystyle \ alpha + (1- \ alpha) = 1}$${\ görüntü stili K}$${\ görüntü stili L}$

Ayrıca sermaye piyasasının bölümlere ayrıldığı ve mükemmel olmadığı varsayılmaktadır . Bu, nüfusun yalnızca küçük bir bölümünün sermaye piyasasına (örneğin bankalar, sigorta şirketleri ve diğer kurumsal yatırımcılar) erişimi olduğu, bundan böyle "elit" (ELI) olarak anılacaktır ve geri kalan sakinlerin daha sonra "geri kalan" olduğu anlamına gelir. ülkenin" (ROC) sermaye varlıkları yok.

Seçkinlerin beklenen fayda fonksiyonu şu şekilde tanımlanır: ${\ görüntü stili U \,}$

${\ displaystyle U ^ {ELI} = E_ {t} \ cdot \ \ toplam _ {s = t} ^ {\ infty} {\ frac {1} {(1+ \ delta) ^ {st}}} \ cdot \ [C_ {s} ^ {ELI} + \ gamma \ ln (M_ {s} / P_ {s})] \,}$

• ${\ görüntü stili M}$: Nominal para miktarı
• ${\ görüntü stili P}$: Fiyat seviyesi
• ${\ görüntü stili E}$: verim
• ${\ görüntü stili U}$: Fayda
• ${\ görüntü stili C ^ {ELI}}$: "Elit" tüketimi
• ${\ görüntü stili \ delta}$: Zaman parametreleri
• ${\ görüntü stili \ gama \ ln (M_ {s} / P_ {s})}$: Enflasyon veya deflasyon

Ayrıca, seçkinlerin bütçe kısıtlaması için ülkenin tüm sermaye stokunun sürekli olarak yabancı finans kurumları tarafından finanse edildiği varsayılmaktadır . Corsetti'nin krizin ortaya çıktığı sırada yerli şirketlerin öz sermaye oranının ne kadar yetersiz olduğuna dair ampirik kanıtlara sahip olduğu göz önüne alındığında, bu varsayım gerçekçi bir aşırı basitleştirmedir.

${\ displaystyle K_ {t + 1} -K_ {t} - (D_ {t + 1} -D_ {t}) \ cdot \ {\ frac {\ xi _ {t}} {P_ {t}}} = \ beta \ cdot \ W_ {t} - \ pi _ {t} \ cdot \ {\ frac {\ xi _ {t}} {P_ {t}}} \ cdot \ D_ {t} -C ^ {ELI} -T ^ {ELI} - {\ frac {M_ {t} -M_ {t-1}} {P_ {t}}} \,}$

• ${\ görüntü stili D}$: Yabancı kurumsal yatırımcılara borç
• ${\ görüntü stili K}$: Başkent
• ${\ görüntü stili \ pi}$: Borçlanma maliyetleri
• ${\ görüntü stili \ beta}$: Uluslararası sermaye piyasası erişimine (ELI) sahip yatırımcı sayısı
• ${\ görüntü stili T}$: Vergiler
• ${\ görüntü stili \ xi}$: Nominal döviz kuru
• ${\ görüntü stili W}$: Kazanılan gelir
• ${\ görüntü stili P}$: yurtiçi fiyat seviyesi

“Ülkenin geri kalanı” için, kazanılan gelir tek gelir kaynağıdır . Ülkenin geri kalanı için bütçe kısıtı, tüketimleri ve ödenecek vergilerle belirlenir.

${\ displaystyle (1- \ beta) \ cdot \ W_ {t} = C_ {t} ^ {ROC} + T_ {t} ^ {ROC} \,}$

• ${\ görüntü stili (1- \ beta)}$: Uluslararası sermaye piyasası erişimi (ROC) olmayan yerli yatırımcı sayısı

Bu bütçe kısıtlamalarından, yabancı kurumsal yatırımcılarla ödenmemiş borç miktarının ülkenin sermaye stokunu aşması durumunda, yabancı kreditörlerin borç vermeyi durdurması durumunda bir krizin tetikleneceği görülebilir. Hükümet veya merkez bankası, örneğin para arzı veya döviz kuru konusunda müdahale etmedikçe, seçkinler iflas başvurusunda bulunmak zorunda kalacaklardı .${\ görüntü stili D}$

kamu sektörü

Devlet vergi toplar, nakit rezervleri vardır ve uluslararası para piyasasında piyasa oranında borç alıp borç verebilir . Buna göre, konsolide (devlet ve merkez bankası) bütçe denklemi şu şekilde sonuçlanacaktır: ${\ görüntü stili r}$

${\ displaystyle {\ frac {\ xi _ {t}} {P_ {t}}} \ cdot \ [(R_ {t + 1} -L_ {t + 1}) - (R_ {t} -L_ {t) })] = T_ {t} ^ {ELI} + T_ {t} ^ {ROC} + {\ frac {M_ {t} -M_ {t-1}} {P_ {t}}} + r \ cdot \ {\ frac {\ epsilon _ {t}} {P_ {t}}} \ cdot \ (R_ {t} -L_ {t}) \,}$

• ${\ görüntü stili \ xi}$: Nominal döviz kuru
• ${\ görüntü stili \ epsilon}$: gerçek değişim oranı
• ${\ görüntü stili R}$: Nakit rezervler (döviz cinsinden)
• ${\ görüntü stili L}$: Yükümlülükler (döviz cinsinden)
• ${\ görüntü stili r}$: Piyasa faiz oranı

Hükümetin yerel para birimini güçlü, değişken olmayan bir para birimine sabitlediğini varsayarsak , aşağıdaki kriz öncesi kamu sektörü bütçe kısıtı ortaya çıkar.

${\ displaystyle R_ {t + 1} -R {t} = {\ frac {M_ {t} -M_ {t-1}} {\ xi _ {t}}} + r \ cdot \ R_ {t} \ ,}$

İle ${\ displaystyle t_ {0} \ leq t \ leq t_ {c} \,}$

Krizden önce devletin makul düzeyde dengeli bir cari hesabı vardı . Bu, başlangıçtaki nakit rezerv seviyesinin pozitif olduğu ve bu borcun, emek geliri ve kurumlar vergileri üzerinden alınan vergilerle mahsup edilebileceği anlamına gelir. Fiyat düzeyi sabit ve kriz oluştuğunda 1 ile endeksli olduğu kamu sektörünün borçlarının iflas elit kurtarmak için devletin mali harcamalar arttı edilir. Buna göre kamu kesiminin bütçe kısıtı, ek giderlerle desteklenerek aşağıdaki şekilde değişmektedir: ${\ görüntü stili t_ {c}}$

${\ displaystyle L_ {t_ {c}} = - \ delta \ cdot \ T_ {t_ {c}} ^ {ELI} = D_ {t_ {c}} \ cdot \ (1 + r) - (K_ {t_ { c}} + \ alpha \ cdot \ Y_ {t_ {c}}) \,}$

Bu bütçe kısıtı, yukarıda bahsedilen bütçe denklemine eklenirse, kriz sırasında bütçe denklemi elde edilir:

${\ displaystyle L_ {t_ {c} +1} -R_ {t_ {c} +1} = E_ {t_ {c} +1} \ toplam _ {s = t_ {c} +1} ^ {\ infty} \ sol ({\ frac {1} {1 + r}}} \ sağ) ^ {s-t_ {c}} \ cdot \ \ sol (\ eta _ {s} \ cdot \ W_ {s} + {\ frac {M_ {s} -M_ {s-1}} {P_ {s}}} \ sağ) \,}$

• ${\ displaystyle \ eta _ {s} \ cdot \ W_ {s}}$= Toplam vergi geliri ( )${\ displaystyle T ^ {Roc} + T ^ {ELI}}$

Bu denklem, maruz kalınan yükümlülüklere, yani borçlar eksi nakit rezervlere (denklemin sol tarafı) ve emek gelirinin vergilendirilmesinden ve para arzının arttırılmasından elde edilen iskonto edilmiş beklenen getirilere karşılık gelir .

yeniden finansman sarmalı

Aşağıda, devletin rezervlerle karşıladığı sermaye stokuna ek olarak, yabancı kurumsal yatırımcıların seçkinlere kredi vermeleri durumunda kriz durumunun nasıl kötüleştiği modellenmektedir. Aşağıdaki denklem gösterileri birinci türevi arasında bir kredi olarak uluslararası finans piyasasına başka birimi eklerken elit ne olur. ${\ görüntü stili K}$

${\ displaystyle - {\ frac {\ kısmi \ sol [\ toplam _ {s = 0} ^ {\ infty} {\ frac {T_ {t + 1 + s} ^ {ELI}} {(1 + r) ^ {s}}} \ sağ]} {\ kısmi K_ {t + 1}}} = \ teta _ {t + 1}}$

Seçkinler, hükümetin veya merkez bankasının garantisinden emin oldukları ve ondan pozitif bir sermaye transferi bekleyebilecekleri için, negatif bir üretim şoku ( Cobb-Douglas üretim fonksiyonu ) olup olmadığına bakılmaksızın herhangi bir zarara uğramazlar. değil. Ve tam da bu nedenle, bu çok önemli bir hatadır , seçkinler uluslararası finans piyasasında daha fazla borç vererek tüm finansal darboğazları yeniden finanse edeceklerdir. Bu nedenle, seçkinlerin arzu edilen sermaye donanımının, fiilen verimli olandan daha büyük olduğu sonucu çıkar . ${\ görüntü stili K_ {c}}$${\ görüntü stili K ^ {*}}$

${\ displaystyle K_ {c} \ eşdeğer \ sol ({\ frac {\ alpha (A + \ delta)} {r}} \ sağ) ^ {\ frac {1} {1- \ alpha}}> K ^ { * } \ equiv \ sol ({\ frac {\ alpha \ cdot \ A} {r}} \ sağ) ^ {\ frac {1} {1- \ alpha}}}$

Paul Krugman bu fenomeni belirli bir "aşırı yatırım" olarak adlandırıyor. Bu, daha fazla borçlanmanın beklenen pozitif getirisi ile teşvik edilir. Kayıpları karşılamak için bu ek borçlanma, “her zaman yeşilleşen etki” olarak da bilinir.

Yurtiçi kurumların şüpheli alacakları nedeniyle o dönemdeki kümülatif zararlar aşağıdaki şekilde tanımlanmıştır: ${\ görüntü stili F}$${\ görüntü stili t}$

${\ displaystyle F_ {t} = \ toplam _ {s = t_ {0}} ^ {t-1} \ sol [\ alpha (A + \ delta -A) K ^ {* ^ {\ alpha}} \ sağ ] (1 + r) ^ {ts}}$

Kriz, yani seçkinlerin iflası sırasında , seçkinlerin birikmiş zararları kamu kesiminin bütçesine aktarılır. ${\ görüntü stili L = D + F}$

Kamu sektörü krizde

Krizin tetiklenmesinden sonra bütçe kısıtı şu şekildedir:

${\ displaystyle (1- \ gamma) \ cdot \ F _ {{t_ {c}} + 1} - \ sol [{\ frac {\ eta ^ {*}} {r}} (1- \ alpha) AK ^ {\ alpha} \ sağ] = E _ {{t_ {c}} + 1} \ toplam _ {s = t_ {c} +1} ^ {\ infty} \ sol ({\ frac {1} {1 + r }} \ sağ) ^ {s} -t_ {c} \ cdot \ \ sol ({\ frac {M_ {s} -M_ {s-1}} {P_ {s}}} \ sağ)}$

• ${\ displaystyle \ eta ^ {*}}$ ardından krizin tetiklendiği ortalama faiz oranı

Zamanın bu noktasında, işgücü gelirlerinden ve kurumlar vergisinden elde edilen vergi geliri yeterince yüksek değilse , finansal piyasa krizi bir para krizine yol açabilir . Çünkü o zaman denklemin sol tarafı pozitif olacak ve para arzında bir artış gerekli olacaktır. Bunu önlemenin bir yolu da, alacaklılarla uyumlu olmak kaydıyla, taksitli bir geri ödeme planının inandırıcı bir şekilde uygulanması olabilirdi. Bu olasılık kullanılmadı, bu yüzden para arzının arttırılması gerekiyordu. Bu , para rezervlerinin tükenmesi nedeniyle zaten hızla artan enflasyon oranının daha da artmasına neden oldu . Mali krize ek olarak, bu da para krizini başlattı.

Yabancı kurumsal yatırımcıların ve spekülatörlerin rolü

Yabancı kurumsal yatırımcılar, asgari düzeyde kamu sektörü nakit rezervi olduğu sürece yerel seçkinleri finanse etmeye hazırdır. Beklenen birikmiş zararların ulusal borca ​​eklenen yükümlülükler nakit rezerv eşiğini aştığı anda, yabancı kurumsal yatırımcılar alacaklarını tahsil etmeye çalışacaklardır. (“Bana para kısıtlamasını göster”). Bu, aşağıdaki koşul oluştuğu anda krizin tetiklendiği anlamına gelir:

${\ displaystyle R_ {t_ {e} +1} \ leq \ gamma \ cdot \ F_ {t_ {e} +1}}$

İle

• ${\ displaystyle \ gamma \ cdot \ F_ {t_ {e} +1}}$: Artan devlet yükümlülüklerinin bir kısmı olarak ifade edilen resmi nakit rezervler.

İlk iflas eden finans kuruluşunun devreye girmesiyle spekülatörler hemen döviz kurundaki düşüş konusunda spekülasyon yapmaya başladılar. Çünkü önce para rezervlerinin tükenmesi, ikincisi “Para kısıtını göster”in tetiklenmesi ve üçüncüsü de ödenmemiş alacakların vergi gelirleriyle yetersiz fonlanması yoluyla döviz kurlarında düşüş öngörmüşlerdi. Asya para birimlerine yönelik bu spekülasyon, durumlarını daha da kötüleştirdi.

Asya krizinde olağandışı olan şey, sorunların ulusal düzeyde sınırlı olmayıp bölgesel veya küresel etkilerinin olmasıydı. Bu fenomenden, aslında “sağlıklı” olan ve krizlerin bulaşıcı olabilmesinden kısa bir süre önce analistler tarafından övülen ülkelerdeki krizlerin de dahil olduğu çok çeşitli teoriler türetilmiştir . Bu etki, İngilizce literatürde bulaşma veya bulaşma etkisi olarak bilinir hale geldi .

Matematiksel modellemenin eleştirisi

Paul Krugman, birinci nesil modellerde tasvir edilen finansal aracıların herhangi bir yararlı amaca hizmet etmemesini eleştirdi. Bu varsayım, ahlaki tehlike açısından doğru olmasına rağmen, finansal piyasa krizlerinin önemli bir yönünü ihmal etmektedir: finansal piyasa krizlerinin ekonomik büyüme üzerinde bu kadar ciddi etkileri vardır, çünkü finansal aracılar özellikle etkilenir.

Paul Krugman, aşırı yatırım ve varlıkların aşırı değerlenmesi için tek suçu yerel finansal aracılara yüklemenin yanlış olduğunu eleştirmeye devam ediyor . Bunu, Asya krizi öncesinde ve sırasında özel kişilerin ve yabancı kurumsal yatırımcıların da Asya hisse senetlerine ve gayrimenkullerine yatırım yapmalarıyla haklı çıkarıyor. Bu, özellikle “ Sürülerin ” belirleyici bir rol oynayabileceğini gösteriyor.

Lukas Menkhoff , üçüncü nesil modelleri şöyle eleştiriyor: “Kulağa makul gelen açıklamaların çokluğu ile ilgili tatmin edici olmayan şey, bunların uyumlu bir bütün oluşturacak şekilde bir araya gelmemeleridir. Açıklamaların birbiriyle ne ölçüde rekabet ettiği ve hangi ağırlıkta rol oynadığı net değil."

Önleyici tedbirler

Spekülatif saldırılar, finansal piyasa krizinin para birimi krizine neden olması gibi çeşitli biçimler alabilir. Belirli koşullar altında, Corsetti modelinde gösterildiği gibi, “ ahlaki tehlike ” sorunu, yerli kredi kurumlarının iflası yoluyla ek hükümet yükümlülüklerine yol açabilir ve bu da sabit döviz kuru politikası olasılığını sınırlar.

Yurtiçi finans kuruluşlarının ödenmemiş alacaklarının riskinin yetersiz bir şekilde değerlendirilmesine karşı korunmak için kesin ve sıkı finansal piyasa denetimi, kriz önleme için en önemli araç olarak görülmelidir. Avrupa'da, spekülatif saldırılar sermaye akışlarının yönetimi olmadan kontrol edilemediği ve sadece gelişmekte olan ülkelerle sınırlı olmadığı için , Basel II düzenlemeleri ile Avrupa genelinde uygulanmaya başlanan bir kredi temerrüt risk değerlendirmesi ile bu durum dikkate alınmaktadır. Sonuç olarak, yurt dışında fazla kredi veren veya döviz cinsinden kredi alan kredi kuruluşlarının ve şirketlerin olası iflasları ve kötü yönetimleri erken tespit edilebilmekte ve devlet veya merkez bankası cari hesapta görünmeyen yükümlülükleri erken planlayabilmektedir. sahne. Ortaya çıkabilecek devlet yükümlülüklerinin erken değerlendirilmesi, aşırı yatırımların boyutunu azaltacaktır. Aynı zamanda, yeni bir yatırım verimliliği düzeyinde, ülkenin geri kalanının reel geliri, bir yandan düşük reel ücretler , diğer yandan daha yüksek vergi oranı nedeniyle düşecektir . 2007'deki subprime krizi sırasında eleştirmenler, Basel II düzenlemelerinin yeterli olmayacağına dikkat çekti. Kredi riskleri için asgari sermaye gereksinimleri çok düşük.

Paulo Corsetti ise, kredi anlaşmalarını veya döviz cinsinden borçlanmaları vergilendirerek sermaye akışını kontrol etmek için önleyici devlet önlemlerinin en basit yöntemini görüyor . Burada ortaya çıkan sorun, özellikle gelişmekte olan ülkelerin doğrudan yabancı yatırımlara bağımlı olmaları olacaktır. Kredi verenler , yerel para birimi cinsinden değil, ABD doları veya yen bazında krediler alarak gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek döviz kuru oynaklığına karşı korunmaya çalıştılar . Bununla birlikte, teorik bir bakış açısıyla, sermaye akımlarının kontrolü uygulanırken, vergi oranı, kredinin tamamlanmaması ile döviz cinsinden tamamlanması arasında dengeli bir ilişki kurulabilecek şekilde seçilmelidir.

Asya krizinin kültürel açıklamaları, etkileri ve eleştirileri

Ekonomik açıklama modellerine ek olarak, Asya krizinin kültürel nedenleri sosyal bilimlerde tartışıldı.

Gelen 1990'larda , Amerikan sosyologları de Harvard Üniversitesi'nden formüle tez kültürel değerler bir toplumun bir olabilir ekonomik gelişimi üzerinde belirleyici etkiye. Bu bağlantının tartışması, 1950'lerde ve 1960'larda, modernleşme teorisi hakkındaki tartışma bağlamında zaten yapılmıştı . Gibi Yazarlar Samuel P. Huntington , Lawrence E. Harrison , Francis Fukuyama, ve diğerleri. bir. Bununla birlikte, kültürel inatçılığın her yerde bulunan batılılaşmaya karşı isyan edebileceği, hakim olabileceği ve yine de (veya tam da bu nedenle) kapitalist dünya ekonomisinin yükselişinin yolunu açabileceği iddiasını (yeniden) güncelledi. Doğu Asya örneğinde, Konfüçyüsçü değerler bölgedeki kapitalizmin kurumsal biçiminden, bireylerin belirli ekonomik davranış biçimlerinden ve küresel ekonomik kalkınmadaki farklılıklardan sorumluydu . Bu akıl yürütme çizgisi, Konfüçyüsçülük tezi olarak yorumlanmıştır.

Konfüçyüsçülük tezi, medya ve siyasi tepkiler kazanmayı başardı. Bilimde, argümantasyon aynı zamanda dinin dünya çapında yenilenmesine ilişkin dini-sosyolojik tartışmaya da bağlanabildi (→ sekülerleşme tezi ). Neoliberal ve neoklasik argümanların meydan okuması , kültürelci açıklamaların genişlemesine de katkıda bulundu.

Bir yandan, kültürel açıklamaların Max Weber'e açık bir şekilde atıfta bulunması , modern kapitalizmler ile din arasındaki farklılıkların -açıklamanın baskın kültürel faktörü olarak- "aptalca bir öğreti tezi" olarak çıkarılmasını reddettiği için, eleştirel olarak görülmelidir. Weber'e göre kapitalizmin modern biçimleri için onun etik olmayan niteliği (≈ tüm etiğin ötesinde ) kurucu bir öneme sahiptir. Öte yandan, çeşitli açıklamalar Asya finansal krizinin nedenleri "olarak ya görüldüğü gibi birbirlerine ölçüde çelişiyor sekülerleşme zorla sırasında Konfüçyüsçü değerlerin: (Batılılaşma burada)" küreselleşme a kadar tersine, ya, Konfüçyüs geleneklerinin güçlü sonuçları. Sorun özellikle, "bireysel yaşam tarzının belirleyici gücü olarak dinin belirgin, baskın karakterinin [...] Konfüçyüsçülük tezinin savunucuları için nadiren yeterince tanımlanabilmesidir".

Ayrıca bakınız

• Arjantin krizi
• tekila krizi
• Rus krizi

Edebiyat

• G. Corsetti, P. Pesenti, N. Roubini: Paper Tigers? Asya krizinin bir modeli. İçinde: Avrupa Ekonomik İncelemesi. 43, 1999, sayfa 1211-1236.
• G. Corsetti, P. Pesenti, N. Roubini: Asya Para Birimi ve Mali Krizlere Ne Sebep Oldu. İçinde: Makroekonomik Bir Bakış. Bölüm I, 1998.
• Stephan K. Green: Asya krizi ve dünya ekonomisi için önemi. İçinde: Siyasal Çalışmalar. Cilt 50, No. 366, 07/08 1999.
• H. Joebges: Para krizlerinin aktarım mekanizmaları. Tekila krizi (1994/95) ve Asya krizi (1997) örneğini kullanarak. Herbert Utz Verlag, Münih 2006, ISBN 3-8316-0659-5 .
• P. Krugman: Bir ödemeler dengesi krizi modeli. İçinde: Journal of Money, Credit, and Banking. 11, 1979, sayfa 311-325.
• P. Nunnenkamp: Asya krizi ve ondan öğrenilebilecekler. Dünya Ekonomisi Enstitüsü, Üçüncü Dünya Yıllığına katkı, Kiel 1999.
• GL Kaminsky, CM Reinhart: İkiz Krizler: Bankacılık ve Ödemeler Dengesi Sorunlarının Nedenleri. İçinde: Amerikan Ekonomik İncelemesi. Haziran 1999, s. 471-500.
• GG Kaufman, TH Krueger, WC Hunter: Asya Mali Krizi: Kökenler, Etkiler ve Çözümler. Springer, 1999, ISBN 0-7923-8472-5 .
• Markus Pohlmann: Doğu Asya'da kapitalizmin gelişimi ve Asya mali krizinden alınan dersler. İçinde: Leviathan. Cilt 32, No. 3, 2004, s. 360-381. ub.uni-heidelberg.de (PDF)

İnternet linkleri

• Asya krizinden çıkış ve IMF'nin rolü
• Asya Krizi - Beş Yıl Sonra: Yabancı Sermayenin Önemi Azaldı
• Asya krizi üzerine çeşitli bilimsel çalışmaların İngilizce olarak toplanması
• Güneydoğu Asya'da Kriz Sonrası Döviz Kuru Rejimleri ( İnternet Arşivinde 26 Mart 2009 tarihli Memento ) İngilizce (PDF dosyası; 209 kB)
• On Yıl Sonra Asya Mali Krizi: Geçmişi Değerlendirmek ve Geleceğe Bakmak. İngilizcede
• Hans Böhme: Asya krizinin girdabında dünya deniz trafiği (= Kiel tartışma katkıları. 317/318). Kiel Dünya Ekonomisi Enstitüsü Haziran 1998 (pdf)

Bireysel kanıt

1. ↑ ^{a b} Bkz. Heribert Dieter: Krizden sonra Doğu Asya: İç reformlar, yeni mali mimari ve parasal bölgecilik. İçinde: Federal Yurttaşlık Eğitimi Ajansı : Siyaset ve Çağdaş Tarihten . 37-38 / 2000.
2. ^ Allan H. Meltzer : Asya Sorunları ve IMF . İçinde: Cato Dergisi . bant 17 , hayır. 3 , 1998 ( object.cato.org [PDF; 11 Ocak 2016'da erişildi]). 
3. ↑ Bkz. R. Barry Johnston, Salim M. Darbar, Claudia Echeverria: Sequencing Capital Account Liberalization - Dersler Şili, Endonezya, Kore ve Tayland'daki Deneyimlerden. IMF Çalışma Belgesi WP / 1997/157. (PDF; 7,5 MB)
4. ↑ Bkz. M. Goldstein, P. Turner: Gelişmekte Olan Ekonomilerde Bankacılık Krizleri: Kökenler ve Politika Seçenekleri. BIS Ekonomik Belge No. 46. ​​​​1996.
5. ↑ Bankalar için, gayrimenkul ile teminat altına alınan kredilerin oranı, toplam krediye kıyasla genellikle maksimum %15 ila %20'dir. Örneğin Hindistan'da, 31 Mart 2006'da gayrimenkul tarafından güvence altına alınan ortalama kredi hacmi %8 ile %17 arasındaydı. Bakınız WL Weber, M. Devaney: Banka Verimliliği, Riske Dayalı Sermaye ve Gayrimenkul Riski: Kredi Sıkıntısı Yeniden Ziyaret Edildi. İçinde: Emlak Ekonomisi. Cilt 27, Mart 1999 ve RBI, bankaların konut kredisi riskini sınırlamak için
6. ↑ ^{a b c} Dirk Steinwand: Üçüncü Nesil Mali Krizler - Asya Örneği . Ed.: Alman Teknik İşbirliği Derneği. 2002 (Eschborn'da gtz.de ( Memento Mart 10, 2014 , Internet Archive ) [PDF; 228 kB ; 11 Ocak 2016'da erişildi]). Üçüncü Nesil Finansal Krizler - Asya'nın Güz ( içinde Memento Mart 10, 2014 , Internet Archive ) 
7. ↑ Ronald McKinnon, H. Pill: Güvenilir Liberalizasyonlar ve Uluslararası Sermaye Akışları: “Fazla Borçlanma Sendromu”. İçinde: Takatoshi Ito, Anne O. Krueger (Ed.): Doğu Asya'da Finansal Deregülasyon ve Entegrasyon. Chicago, Londra 1996, s. 7-42.
8. ↑ Bkz. R. Tyers: Asya Krizinin Ayrışması: Çin'in rolü. ( Memento arasında Ağustos 20, 2006 , Internet Archive ) Ekonomik Araştırmalar Finans working paper 426, Ekim 2000 Doğu Asya Bürosu.
9. ↑ Frank Umbach : Asya-Pasifik'te Çatışma mı İşbirliği mi ?: Çin'in bölgesel güvenlik yapılarına katılımı ve Avrupa üzerindeki etkileri . Oldenbourg, 2002, s.144. (çevrimiçi)
10. ↑ Despina-Simona Racota: Asya Krizinin Küresel Sonuçları. ( Memento Mart 19, 2012 tarihinden itibaren Internet Archive Göttingen, 1999) Üniversitesi (PDF; 59 kB)
11. ^ Asya Krizinin Sosyal Etkisi. Asya Kalkınma Bankası, 2001.
12. ^ Fırtınadan çıkan altın - Asya'nın mali krizinden on yıl sonra, bölge yeniden canlanıyor. Tamamen düzeldi mi yoksa ekonomik hatalar tekrarlanıyor mu? İçinde: Ekonomist. 28 Haziran 2007.
13. ↑ ^{a b c d} Bkz. Timothy Lane, Atish Ghosh, Javier Hamann, Steven Phillips, Marianne Schulze-Ghattas, Tsidi Tsikata: Endonezya, Kore ve Tayland'da IMF Destekli Programlar, Bir Ön Değerlendirme. IMF Yayınları Ara Sıra Makale 178, 1999. (PDF; 418 kB)
14. ↑ Bkz. Arne Kleine-Hartlage, Pawel Redlich: Uluslararası Para Fonu'nun Asya krizindeki rolü. ( Memento 10 Haziran 2007 yılında Internet Archive ) Bielefeld Üniversitesi Ekonomik Politika, 2005 Sandalye.
15. ↑ (...) birincisi, Tayland'da ve bölgedeki diğer birçok ülkede giderek daha belirgin hale gelen ve büyük dış açıklar ile emlak ve borsa balonlarında kendini gösteren aşırı ısınma baskılarının azaltılamaması; ikincisi, dış borçlanmayı teşvik eden ve hem finansal hem de kurumsal sektörlerde aşırı döviz riskine maruz kalmaya yol açan sabit döviz kuru rejimlerinin çok uzun süre sürdürülmesi: ve üçüncüsü, keskin bir bozulmaya neden olan gevşek ihtiyatlı kurallar ve finansal gözetim bankaların kredi portföylerinin kalitesinde. İçinde: Stanley Fischer: Asya Krizi: IMF'den Bir Görünüm. Dış Ticaret Bankacılar Birliği'nin Kış Ortası Konferansı'nda yaptığı konuşma. IMF 1998
16. ↑ Rusya'nın neden artık para almasına izin verilmiyor Profesör Dornbusch? İçinde: FAZ Dergisi. 25 Eylül 1998'de Rüdiger Dornbusch ile röportaj, s. 58.
17. ^ Tayland Hükümetinin Niyet Mektubu. 14 Ağustos 1997.
18. ↑ Bkz. M. Kreile: Almanya ve uluslararası finansal mimarinin reformu. İçinde: Federal Yurttaşlık Eğitimi Ajansı: Siyaset ve Çağdaş Tarihten. 37-38 / 2000.
19. ↑ H. Dieter: Asya Krizi ve IMF: Uluslararası Para Fonu'nun Politikası başarısız mı oldu? ( Memento bölgesinin içinde 5 Ekim 2007 , Internet Archive ) (Kalkınma ve Barış Enstitüsü) INEF Rapor No. 29, 1998 Duisburg. (PDF; 4.6 MB)
20. ^ ^{A b} Joseph E. Stiglitz: Küreselleşme ve Hoşnutsuzlukları. WW Norton & Company , New York 2002, ISBN 0-393-05124-2 .
21. ^ Paul Krugman: Bir Ödeme Dengesi Krizi Modeli. İçinde: Para, Kredi ve Bankacılık Dergisi. Hayır. 8, 1979, sayfa 311-325.
22. ↑ Bkz. R. Flood, P. Garber: Çöken Döviz Kuru Rejimleri: Bazı Doğrusal Örnekler. İçinde: Uluslararası Ekonomi Dergisi. 17, 1984, sayfa 1-13. doi: 10.1016 / 0022-1996 (84) 90002-3
23. ^ M. Obstfeld: Para Birimi Krizlerinin Mantığı. NBER Çalışma Belgesi No. 4640., 1994.
24. ↑ Bkz. Roberto Chang, Andrés Velasco: Gelişmekte Olan Piyasalarda Finansal Krizler: Kanonik Bir Model. Atlanta Federal Rezerv Bankası, Çalışma Belgesi 98-10, 1998.
25. ↑ Bkz. Graciela L. Kaminsky, Carmen M. Reinhart: İkiz Kriz: Bankacılık ve Ödeme Dengesi Sorunlarının Nedenleri. Uluslararası Finans Tartışma Belgeleri, No 544, Federal Rezerv Sistemi Guvernör Kurulu, 1996.
26. ↑ Bakınız Martin Schneider, Aaron Tornell: Bilanço Etkileri, Kurtarma Garantileri ve Mali Krizler. NBER Çalışma Belgesi 8060, 2000.
27. ↑ Bkz. Jorge A. Chan-Lau, Zhaohui Chen: Yetersiz Finansal Aracılığın Sonucu Mali Kriz ve Kredi Sıkıntısı - Asya Mali Krizine İlişkin. IMF Çalışma Belgesi 98/127, 1998.
28. ↑ Bkz. Díaz-Alejandro, Carlos F.: Finansal baskıya elveda, finansal çöküşe merhaba. İçinde: Kalkınma Ekonomisi Dergisi. 19, 1985, s. 1-24.
29. ↑ Michael D. Bordo , Murshid Antu Panini: Finansal Krizler Giderek Daha Bulaşıcı Oluyor mu? Salgınla İlgili Tarihsel Kanıtlar Nelerdir? NBER Çalışma Belgesi 7900, Araştırma, Şubat 2000.
30. ↑ Bkz. Marcel Fratzscher: Döviz Krizlerine Ne Sebep Olur: Güneş Lekeleri , Bulaşma veya Temeller? Konferansta sunulan bildiri: "Financial Crises in Transition Country", Halle Institute for Economic Research, 2000.
31. ^ F. Mishkin: Bir Finansal Krizin Anatomisi. İçinde: Evrimsel Ekonomi Dergisi. 1992.
32. ↑ Bakınız Paul Krugman: Asya'ya ne oldu?
33. ↑ Lukas Menkhoff: Asya krizinde (uluslararası) ulusal finans piyasalarının rolü. İçinde: Renate Schubert (Ed.): Bölgesel kalkınma krizlerinin nedenleri ve tedavileri - Asya krizi örneği. (= Sosyal Politika Derneği Yazıları. Cilt 276). 2000, s. 45-71.
34. ↑ Bkz. Joseph E. Stiglitz: Davos Dünya Ekonomik Forumu'nda, Serbest piyasalar neler yaptı. ( Memento arasında 26 Mart 2012 , Internet Archive ) 2008.
35. ↑ Lilla Zuill: Basel II geri tepti mi? 5 Mart 2008, 11 Ocak 2016'da erişildi . 
36. ^ Francis Fukuyama: Konfüçyüs ve Piyasa Ekonomisi. Kültürlerin çatışması . Kindler, Münih 1995, ISBN 3-463-40277-7 .  ; Gordon S. Redding: Çin Kapitalizminin Ruhu . de Gruyter, Berlin / New York 1990  .; Tu Wei-Ming: Doğu Asya Modernitesinde Konfüçyüsçü Gelenekler. Japonya'da Ahlaki Eğitim ve Ekonomik Kültür ve Dört Mini Ejderha . Harvard University Press, Cambridge / Londra 1996, ISBN 0-674-16086-X . 
37. ↑ Bkz. Markus Pohlmann: Doğu Asya'da Kapitalizmin Gelişimi ve Asya Mali Krizinden Dersler . İçinde: Leviathan . bant 32 , hayır. 3 , 2004, s. 371 ff . ( ub.uni-heidelberg.de ). 
38. ↑ Lawrence E. Harrison, Samuel P. Huntington (Ed.): Kültür Önemlidir. Değerler İnsan Gelişimini Nasıl Şekillendirir ? Temel Kitaplar, New York 2000, ISBN 0-465-03176-5 .  ; Samuel P. Huntington: Kültürler Çatışması. 21. yüzyılda dünya siyasetinin yeniden şekillenmesi . Europaverlag, Münih ve Viyana 1996, ISBN 3-203-78001-1 . 
39. ↑ ^{a b} Markus Pohlmann: Doğu Asya'da kapitalizmin gelişimi ve Asya mali krizinden alınan dersler . İçinde: Leviathan . bant 32 , hayır. 3 , 2004, s. 372 f . ( ub.uni-heidelberg.de [11 Ocak 2016'da erişildi]). 
40. ↑ Max Weber: Din sosyolojisi üzerine derlenmiş makaleler . bant 1 . Mohr, Tübingen 1988, ISBN 3-16-845373-0 , s. 83 (birinci baskı: 1920). 
41. ↑ Max Weber: Din sosyolojisi üzerine derlenmiş makaleler . bant 1 . Mohr, Tübingen 1988, ISBN 3-16-845373-0 , s. 202 ff . (Birinci baskı: 1920). 
42. ↑ Markus Pohlmann: Doğu Asya'da kapitalizmin gelişimi ve Asya mali krizinden alınan dersler. İçinde: Leviathan. 32, No. 3, 2004, s. 373.